Currency Wars - Rickards James - 03.4
“Saya hanya
ingin menjelaskan kepada semua orang bahwa kebijakan kami telah dan akan selalu
ada. . . bahwa dolar yang kuat adalah kepentingan kami sebagai negara, dan kami
tidak akan pernah merangkul strategi mencoba melemahkan mata uang kami untuk
mendapatkan keuntungan ekonomi dengan mengorbankan mitra dagang kami. "
Menteri
Keuangan AS Timothy F. Geithner, 26 April 2011
"Tidak,
mereka tidak bisa menyentuhku karena coining, aku adalah raja sendiri."
William
Shakespeare, King Lear
FBeberapa
ekonom atau pembuat kebijakan di IMF atau bank sentral global akan berlangganan
model berbasis uang dan energi yang diuraikan dalam bab sebelumnya. Meskipun
fisika dan ilmu perilaku beralasan, para ekonom arus utama tidak menyambut
pendekatan interdisipliner dengan hangat. Bankir sentral tidak tiba-tiba
mengalami keruntuhan dolar dalam model mereka. Namun para ekonom dan bankir
arus utama sama-sama menyadari kelemahan dolar dan risiko terhadap stabilitas
moneter internasional dari perang mata uang baru. Mengambil berbagai pandangan
dari yang konvensional hingga yang paling mutakhir, kita dapat melihat empat
hasil dalam prospek dolar — sebut saja The Four Horsemen of the Apocalypse
Dollar. Dalam rangka potensi gangguan dari yang terkecil hingga terbesar,
mereka adalah: mata uang cadangan berganda, hak penarikan khusus, emas dan
kekacauan.
Cadangan suatu
negara adalah sesuatu seperti rekening tabungan individu. Seorang individu
dapat memiliki penghasilan saat ini dari pekerjaan dan memiliki berbagai bentuk
hutang, namun masih mempertahankan beberapa tabungan untuk penggunaan di masa
depan atau hari hujan. Tabungan ini dapat diinvestasikan dalam saham dan
komoditas atau dibiarkan begitu saja di bank. Suatu negara memiliki pilihan
yang sama dengan cadangannya. Ia dapat menggunakan dana kekayaan negara untuk
berinvestasi di saham atau kelas aset lainnya, atau dapat menyimpan sebagian
dalam instrumen likuid atau emas. Instrumen likuid dapat melibatkan obligasi
dalam beberapa mata uang yang berbeda, masing-masing disebut mata uang
cadangan, karena negara menggunakannya untuk berinvestasi dan mendiversifikasi
cadangan mereka.
Sejak Bretton
Woods pada tahun 1944, dolar sejauh ini merupakan mata uang cadangan utama;
Namun, itu tidak pernah menjadi mata uang cadangan tunggal. IMF memiliki basis
data global yang menunjukkan komposisi cadangan resmi, termasuk dolar AS, euro,
pound sterling, yen, dan franc Swiss. Data terakhir menunjukkan bahwa dolar AS
hanya terdiri atas lebih dari 61 persen dari cadangan yang teridentifikasi,
sementara komponen terbesar berikutnya, euro, memiliki bobot lebih dari 26
persen. IMF melaporkan penurunan dolar secara perlahan namun stabil selama
sepuluh tahun terakhir; pada tahun 2000 dolar terdiri dari 71 persen dari total
cadangan yang diidentifikasi. Penurunan status cadangan ini teratur, tidak
terjal, dan konsisten dengan ekspansi perdagangan antara Eropa dan Asia dan di
dalam Asia sendiri.
Kelanjutan tren
ke arah peran dolar yang berkurang dalam perdagangan internasional dan saldo
cadangan menimbulkan pertanyaan tentang apa yang terjadi ketika dolar tidak
lagi dominan tetapi apakah hanya mata uang cadangan di antara beberapa yang
lain? Apa titik kritis dominasi dolar? Apakah 49 persen dari total cadangan,
atau ketika dolar setara dengan mata uang terbesar berikutnya, mungkin euro?
Barry
Eichengreen adalah cendekiawan terkemuka tentang topik ini dan pendukung utama
pandangan bahwa dunia dengan banyak mata uang cadangan menunggu. Dalam
serangkaian makalah akademis dan buku dan artikel populer yang lebih baru,
Eichengreen dan rekan-rekannya telah menunjukkan bahwa peran dolar sebagai mata
uang cadangan utama tidak muncul secara tiba-tiba pada tahun 1944 sebagai hasil
dari Bretton Woods, tetapi sebenarnya dicapai pada awal pertengahan 1920-an.
Dia juga menunjukkan bahwa peran mata uang cadangan terkemuka bergeser antara
dolar dan pound sterling, dengan sterling kehilangan keunggulan pada 1920-an
tetapi mendapatkan kembali setelah devaluasi dolar FDR pada tahun 1933. Lebih
luas lagi, bukti menunjukkan bahwa dunia dengan banyak mata uang cadangan tidak
hanya layak tetapi telah terjadi, selama Perang Mata Uang I.
Penelitian ini
telah membawa Eichengreen ke kesimpulan yang masuk akal dan cukup jinak bahwa
dunia dengan banyak mata uang cadangan, tanpa mata uang tunggal yang dominan,
mungkin sekali lagi berada dalam prospek, kali ini dengan dolar dan euro
berbagi sorotan alih-alih dolar dan sterling. Pandangan ini juga membuka pintu
untuk perubahan lebih lanjut dari waktu ke waktu, dengan yuan Tiongkok akhirnya
bergabung dengan dolar dan euro dalam peran utama.
Apa yang hilang
dalam interpretasi optimis Eichengreen adalah peran jangkar sistemik, seperti
dolar atau emas. Karena dolar dan sterling adalah tempat perdagangan pada
1920-an dan 1930-an, tidak pernah ada waktu ketika setidaknya satu tidak
berlabuh ke emas. Akibatnya, dolar dan sterling dapat disubstitusikan karena
kesetaraan simultan mereka dengan emas. Devaluasi memang terjadi, tetapi
setelah setiap devaluasi, jangkar itu diatur ulang. Setelah Bretton Woods,
jangkar terdiri dari dolar danemas, dan sejak 1971 jangkar terdiri dari dolar
sebagai mata uang cadangan terkemuka. Namun di dunia pascaperang selalu ada
titik referensi. Belum pernah beberapa mata uang cadangan kertas digunakan
tanpa jangkar tunggal. Akibatnya, dunia Eichengreen membayangkan adalah dunia
mata uang cadangan terpaut. Alih-alih satu bank sentral seperti The Fed
menyalahgunakan hak istimewanya, itu akan menjadi musim terbuka dengan beberapa
bank sentral diundang untuk melakukan hal yang sama sekaligus. Dalam skenario itu,
tidak akan ada mata uang cadangan pelabuhan aman dan pasar akan lebih tidak
stabil dan tidak stabil.
Satu variasi
yang mengganggu pada visi optimis Eichengreen terdiri dari blok mata uang
regional, dengan dominasi lokal oleh dolar, euro dan yuan, dan mungkin rubel di
wilayah pengaruh Rusia di Eropa Timur dan Asia Tengah. Blok tersebut dapat
muncul secara spontan sesuai dengan model organisasi mandiri yang terkenal
dalam sistem yang kompleks. Blok mata uang regional dapat dengan cepat berubah
menjadi blok perdagangan regional dengan perdagangan dunia yang berkurang,
tidak diragukan lagi kebalikan dari apa yang dianjurkan oleh beberapa mata uang
cadangan seperti yang dibayangkan Eichengreen.
Eichengreen
mengharapkan apa yang disebutnya persaingan sehat di antara banyak mata uang
cadangan. Dia mendiskontokan model-model persaingan dan disfungsi yang tidak
sehat — apa yang oleh para ekonom disebut sebagai "perlombaan ke
dasar," yang dapat muncul ketika bank-bank sentral mengunci dominasi
regional melalui efek jaringan dan secara bersamaan menyalahgunakan status
cadangan mereka dengan mencetak uang. Saran terbaik untuk pendukung model mata
uang cadangan ganda adalah "Berhati-hatilah dengan apa yang Anda
inginkan." Ini adalah model yang belum diuji dan belum dicoba, tidak ada
emas atau jangkar mata uang tunggal. Masalah anchor yang hilang mungkin menjadi
salah satu alasan mengapa dolar terus mendominasi meskipun ada kesulitan.
Mungkin tidak
ada fitur dari sistem moneter internasional yang lebih terselubung dalam
misteri dan kebingungan bagi siapa pun selain dari hak penarikan khusus, atau
SDR. Seharusnya tidak demikian, karena SDR adalah perangkat yang mudah. SDR
adalah uang dunia, dikendalikan oleh IMF, tidak didukung oleh apa pun dan
dicetak sesuka hati. Begitu IMF menerbitkan SDR, ia akan duduk dengan nyaman di
rekening cadangan penerima seperti halnya mata uang cadangan lainnya. Di bidang
keuangan internasional, SDR menangkap suasana hit Dire Straits 1985 “Money for
Nothing . “
Para ahli
keberatan dengan penggunaan kata "uang" dalam menggambarkan hak
penarikan khusus. Lagipula, setiap warga tidak dapat memperolehnya, dan jika
Anda berjalan ke toko minuman keras dan mencoba membayar beberapa botol anggur
dengan SDR, Anda tidak akan jauh. Namun, SDR memenuhi definisi tradisional
tentang uang dalam banyak hal. SDR adalah penyimpan nilai karena negara
mempertahankan sebagian dari cadangan mereka dalam aset dalam denominasi SDR.
Mereka adalah media pertukaran karena negara-negara yang mengalami defisit atau
surplus perdagangan dapat menyelesaikan saldo perdagangan mata uang lokal
mereka dengan negara lain dalam instrumen berdenominasi SDR. Akhirnya, SDR
adalah unit akun karena IMF menyimpan pembukuan dan catatannya, aset dan
kewajibannya dalam unit SDR. Apa ituberbeda tentang SDR adalah bahwa warga
negara dan perusahaan dalam transaksi pribadi belum dapat menggunakannya.
Tetapi rencana sudah terjadi di dalam IMF untuk menciptakan pasar swasta
seperti itu.
Keberatan lain
untuk memperlakukan SDR sebagai uang didasarkan pada kenyataan bahwa SDR
didefinisikan sebagai sekeranjang mata uang lain, seperti dolar dan euro.
Analis dengan pandangan ini mengatakan bahwa SDR tidak memiliki nilai atau
tujuan yang terlepas dari mata uang dalam keranjang sehingga mereka bukan
bentuk uang yang terpisah. Ini salah karena dua alasan. Alasan pertama adalah
bahwa jumlah penerbitan SDR tidak dibatasi oleh jumlah mata uang dasar dalam
keranjang. Mata uang dasar tersebut digunakan untuk menghitung nilai tetapi
tidak membatasi kuantitas — SDR dapat diterbitkan dalam jumlah yang berpotensi
tidak terbatas. Ini memberikan SDR kuantitas, atau "float," yang
tidak melekat pada mata uang dalam keranjang. Alasan kedua adalah bahwa
keranjang dapat diubah. Faktanya, IMF memiliki rencana sekarang untuk mengganti
keranjang sehingga dapat mengurangi peran AS dolar dan meningkatkan peran yuan
Tiongkok. Dua elemen ini — penerbitan baru tanpa batas dan sekeranjang yang
berubah — memberi SDR peran sebagai uang dalam keuangan internasional terlepas
dari sekeranjang mata uang yang mendasarinya pada setiap saat.
IMF menciptakan
SDR pada tahun 1969 pada saat tekanan moneter internasional. Krisis nilai tukar
yang berulang, inflasi yang merajalela dan devaluasi dolar memberi tekanan pada
likuiditas global dan posisi cadangan banyak anggota IMF. Beberapa masalah SDR
didistribusikan antara tahun 1969 dan 1981; Namun, jumlahnya relatif kecil,
setara dengan sekitar $ 33,8 miliar pada nilai tukar April 2011. Setelah itu,
tidak ada SDR yang dikeluarkan untuk dua puluh delapan tahun ke depan.
Menariknya, SDR asli dari tahun 1969 dinilai menggunakan bobot emas. SDR emas
ditinggalkan pada tahun 1973 dan diganti dengan keranjang mata uang kertas SDR
yang masih digunakan sampai sekarang.
Pada tahun 2009
dunia kembali menghadapi kekurangan likuiditas yang ekstrem dari kerugian yang
terjadi pada Panic 2008 dan selanjutnya deleveraging neraca lembaga keuangan
dan konsumen. Dunia membutuhkan uang dengan cepat, dan para pemimpin sistem
moneter internasional pergi ke buku pedoman tahun 1970-an untuk menemukannya.
Kali ini upaya itu diarahkan bukan oleh IMF sendiri tetapi oleh G20 yang
menggunakan IMF sebagai alat kebijakan moneter global. Jumlahnya sangat besar,
setara dengan $ 289 miliar pada nilai tukar April 2011. Pencetakan uang darurat
global ini hampir tidak diperhatikan oleh pers keuangan yang disibukkan dengan
jatuhnya pasar saham dan harga rumah pada saat itu. Namun itu adalah awal dari
upaya bersama baru-baru ini oleh G20 dan IMF untuk mempromosikan penggunaan SDR
sebagai alternatif mata uang cadangan global terhadap dolar.
Dolar, euro dan
yuan tidak akan hilang di bawah rezim mata uang global SDR yang baru ini;
melainkan mereka masih akan digunakan dalam transaksi murni domestik. Orang
Amerika masih akan membeli susu atau bensin menggunakan dolar, dengan cara yang
sama Suriah dapat melakukan hal yang sama secara lokal menggunakan pound Suriah
mereka. Namun, pada transaksi global yang penting seperti faktur perdagangan,
sindikat pinjaman internasional, dana talangan bank dan penyelesaian neraca
pembayaran, SDR akan menjadi uang dunia baru dan dolar akan menjadi bagian yang
lebih rendah, tunduk pada devaluasi berkala dan pengurangan dalam keranjang
menurut untuk dikte G20.
Selain
pencetakan langsung SDR, IMF memiliki lebih dari dua kali lipat kapasitas
pinjaman SDR dari tingkat sebelum krisis sekitar $ 250 miliar (setara) ke
tingkat baru $ 580 miliar pada Maret 2011. Pinjaman yang diperluas ini
dilakukan dengan pinjaman dari Anggota IMF untuk IMF, yang menerbitkan catatan
SDR sebagai gantinya. Pinjaman dirancang untuk memberikan kapasitas IMF untuk
meminjamkan kepada anggota dalam kesulitan. Sekarang IMF diposisikan untuk
melakukan dua fungsi utama dari bank sentral sejati — penciptaan uang dan
pemberi pinjaman terakhir — menggunakan SDR sebagai bentuk uangnya di bawah
arahan G20 sebagai dewan gubernur de facto. Visi para pencipta SDR pada tahun
1969 kini mulai membuahkan hasil dalam skala yang jauh lebih besar. Hari bank sentral
global telah tiba dengan baik dan benar.
Bahkan dengan
perluasan fasilitas penerbitan dan pinjaman ini, SDR masih jauh dari kemampuan
untuk menggantikan dolar sebagai mata uang cadangan internasional yang dominan.
Agar SDR berhasil sebagai mata uang cadangan, pemegang SDR akan membutuhkan
kumpulan besar cairan aset yang tidak dapat didatangkan dari berbagai jatuh
tempo dimana pemegang saham dapat menginvestasikan saldo cadangan mereka untuk
mencapai pengembalian dan mempertahankan nilai. Ini membutuhkan pasar obligasi
SDR dengan instrumen publik dan swasta dan jaringan dealer utama dan derivatif
untuk menyediakan likuiditas dan leverage. Pasar tersebut dapat muncul sedikit
demi sedikit selama periode waktu yang lama; Namun, G20 dan IMF tidak memiliki
waktu yang mewah, karena sumber likuiditas lainnya mengering. Pada 2011, The
Fed menghadapi batas kemampuannya untuk menyediakan likuiditas global
sendirian. Yuan Tiongkok belum siap untuk mengambil peran mata uang cadangan.
Euro memiliki masalah sendiri, yang berasal dari krisis utang negara anggota
periferal. IMF perlu mempercepat jalur kemunculan SDR. Diperlukan semacam peta
jalan. Pada 7 Januari 2011, IMF memberikan peta.
Dalam sebuah
makalah yang berjudul “Meningkatkan Stabilitas Moneter Internasional — Peran
SDR ?,” IMF memberikan cetak biru untuk penciptaan pasar obligasi SDR cair,
yang merupakan anteseden untuk menggantikan dolar sebagai mata uang cadangan
global dengan SDR. Makalah IMF mengidentifikasi kedua penerbit potensial
obligasi SDR, termasuk Bank Dunia dan bank pembangunan regional, dan pembeli
potensial, termasuk dana kekayaan negara dan perusahaan global. Studi ini
berisi struktur jatuh tempo yang direkomendasikan dan mekanisme penetapan
harga, serta diagram terperinci untuk pembukaan, penyelesaian dan pembiayaan
obligasi tersebut. Saran dibuat untuk mengubah keranjang SDR dari waktu ke
waktu untuk meningkatkan berat yuan Cina dan untuk mengurangi bobot dolar.
Studi IMF
optimis tentang kecepatan dan sembunyi-sembunyi yang dapat dicapai. “Pengalaman.
. . menunjukkan prosesnya mungkin relatif cepat dan tidak perlu melibatkan
dukungan publik yang signifikan, “katanya. Dan IMF tidak bersusah payah untuk
menyamarkan niatnya, menjelaskan, "Efek ini bisa menjadi cikal bakal dari
mata uang global." Makalah ini juga menjabarkan jadwal untuk pencetakan
uang SDR, menunjukkan bahwa $ 200 miliar per tahun penerbitan SDR baru akan
membuat mata uang global menjadi awal yang baik.
Organisasi dan
cendekiawan swasta juga berkontribusi dalam debat ini. Satu kelompok ekonom
multinasional dan bankir sentral, dipandu oleh Nobelist Joseph Stiglitz, telah
menyarankan bahwa SDR dapat dikeluarkan untuk negara-negara anggota IMF dan
kemudian disimpan kembali dengan IMF untuk mendanai program pinjamannya. Ini
akan mempercepat kenaikan IMF ke peran bank sentral global bahkan lebih cepat
daripada yang diusulkan IMF sendiri. Menambahkan peran penyimpanan ke peran
yang sudah diterapkan penerbit uang dan pemberi pinjaman terakhir akan membuat
IMF menjadi bank sentral global dalam segala hal kecuali namanya. Bangkitnya
bank sentral global dan mata uang dunia akan membuat dolar AS dan Federal
Reserve berada pada posisi yang lebih rendah.
Di sini, dalam
semua kejayaan teknis berbahasa IMF adalah jawaban kekuatan elit global
terhadap perang mata uang dan potensi jatuhnya dolar. Dilema Triffin akan
diselesaikan sekali dan untuk selamanya, karena tidak ada lagi negara yang akan
menanggung beban menyediakan likuiditas global. Sekarang uang dapat dicetak
secara global, tidak dibatasi oleh neraca perdagangan penerbit mata uang
cadangan terkemuka.
Yang
terpenting, dari perspektif IMF, tidak akan ada pengawasan atau
pertanggungjawaban yang demokratis atas operasi pencetakan uangnya. Sementara
IMF sedang menyusun rencananya untuk mata uang SDR global, IMF juga mengusulkan
lebih dari dua kali lipat hak suara IMF dari Komunis Tiongkok dengan
mengorbankan anggota-anggota demokratis seperti Perancis, Inggris dan Belanda,
di antara yang lainnya. Menariknya, pengaturan pemungutan suara baru ini membuat
dua puluh anggota teratas IMF lebih mirip dengan daftar dua puluh negara di
G20. Dua kelompok yang terdiri dari dua puluh orang itu tidak persis sama
tetapi mereka saling bertemu dengan cepat.
IMF secara
eksplisit dalam kecenderungan antidemokratisnya, apa yang disebutnya
"pertimbangan politik." Cetak biru SDR menyerukan penunjukan
"dewan penasihat ahli terkemuka" untuk memberikan arahan pada jumlah
pencetakan uang dalam sistem SDR baru. Mungkin "para pakar terkemuka"
ini akan dipilih dari antara para ekonom dan bank sentral yang sama yang
memimpin sistem moneter internasional di ambang kehancuran pada tahun 2008.
Dalam kasus apa pun, mereka akan dipilih tanpa dengar pendapat publik dan
pengawasan pers yang datang secara demokratis masyarakat dan akan dapat
beroperasi secara rahasia setelah diangkat.
John Maynard
Keynes dengan terkenal berkomentar, “Tidak ada cara yang lebih halus dan lebih
pasti untuk menjungkirbalikkan dasar masyarakat yang ada selain merusak mata
uang. Proses ini melibatkan semua kekuatan tersembunyi dari hukum ekonomi di
sisi kehancuran, dan melakukannya dengan cara yang tidak dapat didiagnosis oleh
satu pun dari satu juta orang. ” Jika tidak satu dari sejuta orang memahami
pelecehan, mungkin tidak satu dari sepuluh juta memahami cara kerja IMF. Masih
harus dilihat apakah kita bisa mendapatkan pemahaman yang lebih lengkap tentang
pekerjaan dalam itu sebelum IMF mengimplementasikan rencananya untuk
menggantikan dolar dengan SDR.
Pada akhirnya,
rencana IMF untuk SDR seperti yang diumumkan dalam dokumen cetak biru adalah
tindakan yang bijaksana, bukan solusi. Ini menghadapi kegagalan berurutan rezim
uang kertas dengan menciptakan uang kertas baru. Ini kertas atas masalah mata
uang kertas dengan jenis kertas baru.
Namun, rencana
itu memiliki dua kelemahan fatal yang mungkin menghalangi jalannya. Yang
pertama adalah pemilihan waktu — dapatkah solusi SDR baru IMF diimplementasikan
sebelum krisis keuangan berikutnya? Penciptaan mata uang baru seperti yang
dibayangkan oleh IMF akan memakan waktu setidaknya lima tahun, mungkin lebih
lama. Dengan defisit anggaran yang meningkat di Amerika Serikat, krisis utang
negara yang belum terselesaikan di Eropa dan gelembung-gelembung aset di Cina,
dunia mungkin tidak akan berhasil mencapai SDR yang tersedia luas tanpa
jatuhnya sistem moneter terlebih dahulu.
Kelemahan kedua
dalam rencana IMF melibatkan peran Amerika Serikat. Amerika Serikat memiliki
kekuatan suara yang cukup di IMF untuk menghentikan rencana SDR. Perluasan
pencetakan dan pinjaman SDR sejak 2009 telah dicapai dengan kesepakatan AS,
sesuai dengan preferensi pemerintahan Obama untuk solusi multilateral daripada
unilateral untuk isu-isu global. Pemerintahan AS yang baru pada tahun 2012
mungkin mengambil pandangan yang berbeda, dan ada ruang bagi strategi
penggantian dolar IMF untuk muncul sebagai masalah kampanye 2012. Tetapi untuk
saat ini, SDR masih hidup dan sehat dan merupakan peserta kuat dalam undian
mata uang global.
Emas menghasilkan
advokasi yang lebih bersemangat, baik untuk maupun melawan, daripada subjek
lain dalam keuangan internasional. Penentang standar emas dengan cepat menarik
keluar kutipan Keynes lama bahwa emas adalah "peninggalan biadab."
Investor legendaris Warren Buffett menunjukkan bahwa semua emas di dunia yang
diletakkan di satu tempat hanya akan menjadi balok besar logam mengkilap tanpa
hasil atau potensi penghasil pendapatan. Sosok pendiri Robert Zoellick
menyebabkan mantra pingsan elit pada bulan November 2010 dengan hanya
menyebutkan dunia "emas" dalam sebuah pidato, meskipun ia berhenti
jauh dari menyerukan standar emas. Di antara elit pada umumnya, advokasi untuk
emas dianggap sebagai sifat redup, orang yang lamban, mereka yang tidak menghargai
manfaat dari suplai uang modern yang “fleksibel” dan “meluas”.
Pendukung emas
tidak kurang kaku dalam pandangan mereka tentang bank sentral modern sebagai
penyihir yang menghasilkan uang dari udara tipis untuk melemahkan tabungan
kelas pekerja yang diperoleh dengan susah payah. Sulit untuk memikirkan masalah
keuangan lain di mana ada sedikit kesamaan di antara pihak-pihak yang
berseberangan.
Sayangnya,
posisi yang mengakar, pro dan kontra, menghalangi pemikiran baru tentang
bagaimana emas dapat bekerja dalam sistem moneter abad kedua puluh satu. Ada
keengganan, yang berakar pada ideologi, untuk mengeksplorasi cara untuk
mendamaikan stabilitas emas yang ditunjukkan dengan perlunya beberapa derajat
kebebasan dalam pengelolaan pasokan uang untuk merespons krisis dan memperbaiki
kesalahan. Rekonsiliasi sudah terlambat.
Emas bukan
komoditas. Emas bukan investasi. Emas adalah keunggulan uang. Ini benar-benar
langka — semua emas yang pernah diproduksi dalam sejarah akan muat dalam kubus dua
puluh meter (sekitar enam puluh kaki) di setiap sisi, kira-kira seukuran gedung
kantor pinggiran kota kecil. Pasokan emas dari pertambangan baru meluas dengan
kecepatan yang cukup lambat dan dapat diprediksi — sekitar 1,5 persen per
tahun. Ini terlalu lambat untuk memungkinkan banyak inflasi; pada kenyataannya,
deflasi yang persisten ringan akan menjadi hasil yang paling mungkin di bawah
standar emas. Emas memiliki kepadatan tinggi; sejumlah besar berat dikompres ke
dalam ruang kecil relatif terhadap logam lain yang dapat digunakan sebagai
basis moneter. Emas juga memiliki tingkat seragam, unsur dengan sifat tetap,
nomor atom 79 dalam tabel periodik. Komoditas seperti minyak atau gandum yang
mungkin digunakan untuk mendukung pasokan uang datang dalam berbagai tingkatan,
membuat penggunaannya jauh lebih rumit. Emas tidak berkarat atau ternoda dan
praktis tidak mungkin dihancurkan, kecuali dengan asam atau bahan peledak
khusus. Ini mudah ditempa dan karenanya mudah dibentuk menjadi koin dan
batangan. Akhirnya, ia memiliki rekam jejak yang lebih lama sebagai uang —
lebih dari lima ribu tahun — daripada pesaing mana pun, yang menunjukkan
manfaatnya bagi banyak peradaban dan budaya dalam berbagai keadaan.
Mengingat
sifat-sifat kelangkaan, daya tahan, keseragaman dan sisanya, kasus untuk emas
sebagai uang tampaknya kuat. Namun para bankir dan ekonom sentral modern tidak
menganggap emas sebagai bentuk uang. Alasannya kembali ke CWI dan CWII, ke
penyebab Depresi Hebat dan keretakan Bretton Woods. Sarjana terkemuka Depresi
Hebat, Ben Bernanke, sekarang ketua Federal Reserve, adalah salah satu
penentang intelektual emas yang paling kuat sebagai standar moneter. Argumennya
perlu dipertimbangkan oleh advokat untuk emas, dan akhirnya dibantah, jika
perdebatan ingin maju.
Karya Bernanke
tentang emas dan Depresi Hebat menarik pada contoh pertama pada tubuh besar
karya Peter Temin, salah satu ulama terkemuka Depresi Hebat, Barry Eichengreen
dan yang lainnya yang menunjukkan keterkaitan antara pengoperasian standar
pertukaran emas dari 1924 hingga 1936 dan ekonomi dunia secara keseluruhan.
Bernanke merangkum karya ini sebagai berikut:
Negara-negara
yang meninggalkan emas mampu mencerminkan persediaan uang dan tingkat harga
mereka, dan melakukannya setelah beberapa penundaan; negara yang tersisa dengan
emas dipaksa melakukan deflasi lebih lanjut. Pada tingkat yang luar biasa,
bukti menunjukkan bahwa negara-negara yang meninggalkan standar emas pulih dari
Depresi lebih cepat daripada negara-negara yang tetap menggunakan emas. Memang,
tidak ada negara yang menunjukkan pemulihan ekonomi yang signifikan dengan
tetap menggunakan standar emas.
Bukti empiris
menunjukkan kesimpulan Bernanke, tetapi bukti itu hanya menggambarkan dinamika
pengemis-tetanggamu di jantung semua perang mata uang. Tidak ada bedanya dengan
mengatakan jika satu negara menyerbu dan menjarah yang lain, itu akan lebih
kaya dan korbannya lebih miskin — sesuatu yang juga benar. Pertanyaannya adalah
apakah itu model ekonomi yang diinginkan.
Jika Prancis
keluar dari standar emas pada tahun 1931 pada saat yang sama dengan Inggris,
keunggulan bahasa Inggris relatif terhadap Prancis akan dinegasikan. Faktanya,
Prancis menunggu hingga 1936 untuk mendevaluasi, memungkinkan Inggris untuk
mencuri pertumbuhan dari Perancis sementara itu. Tidak ada yang luar biasa
tentang hasil itu — pada kenyataannya, itu harus diharapkan.
Hari ini, di
bawah bimbingan Bernanke, Amerika Serikat berusaha melakukan apa yang dilakukan
Inggris pada tahun 1931 — mendevaluasi. Bernanke telah berhasil mendevaluasi
dolar secara absolut, sebagaimana dibuktikan oleh kenaikan harga emas selama
beberapa tahun. Namun upayanya untuk mendevaluasi dolar secara relatif terhadap
mata uang lain lebih berlarut-larut. Dolar berfluktuasi terhadap mata uang
lainnya tetapi belum mendevaluasi secara signifikan dan konsisten terhadap
mereka semua. Sebaliknya yang terjadi adalah bahwa semua mata uang utama
mendevaluasi terhadap emas sekaligus. Hasilnya adalah inflasi komoditas global,
sehingga pengemis-tetanggamu telah digantikan dengan pengemis-dunia.
Untuk mendukung
tesisnya bahwa emas adalah bagian yang harus disalahkan atas keparahan dan
sifat berlarut-larut dari Depresi Hebat, Bernanke mengembangkan model enam faktor
yang berguna yang menunjukkan hubungan antara basis moneter suatu negara yang
dibuat oleh bank sentral, pasokan uang yang lebih besar yang diciptakan oleh
sistem perbankan, cadangan emas dipecah berdasarkan kuantitas dan harga, dan
cadangan devisa.
Model Bernanke
bekerja seperti piramida terbalik, dengan beberapa emas dan valuta asing di
bagian bawah, uang yang diciptakan oleh Fed di atas emas, dan bahkan lebih
banyak uang yang diciptakan oleh bank di atas itu. Triknya adalah memiliki
cukup emas sehingga piramida terbalik tidak jatuh. Hingga 1968, hukum AS
mewajibkan jumlah minimum emas di bagian bawah piramida. Pada saat Depresi
Hebat, nilai emas dengan harga tetap harus setidaknya 40 persen dari jumlah
uang Fed. Namun, tidak ada yang maksimal . Ini berarti bahwa pasokan uang Fed
dapat berkontraksi bahkan jika pasokan emas meningkat . Ini terjadi ketika
bankir mengurangi leverage mereka.
Bernanke
mengamati:
Pasokan uang
dari negara-negara berstandar emas — jauh dari menyamai nilai emas moneter,
seperti yang mungkin disarankan oleh pandangan naif terhadap standar emas —
seringkali berlipat ganda dari nilai cadangan emas. Total stok emas moneter
terus tumbuh hingga 1930-an; karenanya, penurunan tajam yang diamati di. . .
persediaan uang harus dikaitkan sepenuhnya dengan kontraksi dalam rasio
uang-emas rata-rata.
Bernanke
memberikan dua alasan untuk kontraksi ini dalam pasokan uang bahkan di hadapan
banyak emas. Alasan pertama melibatkan pilihan kebijakan bank sentral dan yang
kedua melibatkan preferensi deposan dan bankir swasta dalam menanggapi
kepanikan perbankan. Berdasarkan pilihan-pilihan ini, Bernanke menyimpulkan
bahwa di bawah standar pertukaran emas ada dua keseimbangan pasokan uang. Satu
keseimbangan ada di mana kepercayaan tinggi dan rasio leverage diperluas. Yang
lain ada di mana kepercayaan rendah dan rasio leverage kontrak. Ketika
kurangnya kepercayaan menyebabkan kontraksi dalam uang melalui deleveraging,
proses itu dapat menekan kepercayaan, yang mengarah pada kontraksi lebih lanjut
dari neraca bank dan penurunan dalam pengeluaran dan investasi. Bernanke
menyimpulkan, “Dalam kerentanannya terhadap harapan yang mengukuhkan diri,
standar emas tampaknya telah melahirkan analogi yang kuat dengan a. . . sistem
perbankan tanpa asuransi simpanan. ” Ini ramalan Merton yang terpenuhi dengan
sendirinya lagi.
Bagi Bernanke,
Eichengreen, Krugman, dan generasi cendekiawan yang menjadi milik mereka sejak
1980-an, ini adalah senjata merokok. Emas adalah basis dari pasokan uang;
karena itu emas adalah faktor pembatas pada ekspansi uang pada saat dibutuhkan
lebih banyak uang. Berikut adalah bukti analitik dan historis, yang didukung
oleh bukti empiris Eichengreen dan model Bernanke, bahwa emas merupakan faktor
yang berkontribusi signifikan terhadap Depresi Hebat. Dalam pikiran mereka,
bukti menunjukkan bahwa emas telah membantu menyebabkan Depresi Hebat dan
orang-orang yang meninggalkan emas pertama-tama pulih lebih dulu. Emas telah
didiskreditkan sebagai instrumen moneter sejak saat itu. Kasus ditutup.
Meskipun hampir
sepakat tentang hal ini, kasus akademis terhadap emas memiliki satu kelemahan
besar. Argumen melawan emas tidak ada hubungannya dengan emas per se; itu ada
hubungannya dengan kebijakan. Orang dapat melihat ini dengan menerima model
Bernanke dan kemudian mempertimbangkan skenario alternatif dalam konteks
Depresi Hebat.
Misalnya,
Bernanke menunjuk pada rasio uang primer terhadap total cadangan emas dan
valuta asing, kadang-kadang disebut rasio cakupan. Ketika emas mengalir ke
Amerika Serikat selama awal 1930-an, Federal Reserve bisa membiarkan jumlah
uang beredar meningkat hingga 2,5 kali lipat dari nilai emas. The Fed gagal
untuk melakukannya dan benar-benar mengurangi jumlah uang beredar, sebagian
untuk menetralisir dampak ekspansi dari aliran masuk emas. Jadi ini adalah
pilihan kebijakan oleh Fed. Mengurangi jumlah uang beredar di bawah apa yang
bisa dicapai dapat terjadi dengan atau tanpa emas dan merupakan pilihan
kebijakan yang terlepas dari pasokan emas. Secara historis dan analitis salah
untuk menyalahkan emas atas kontraksi pasokan uang ini.
Bernanke
menunjukkan kepanikan perbankan pada awal 1930-an dan preferensi bank dan
deposan untuk mengurangi rasio pasokan uang luas ke basis moneter. Pada
gilirannya, bankir menyatakan preferensi untuk emas daripada valuta asing dalam
komposisi cadangan mereka. Kedua pengamatan secara historis benar tetapi tidak
memiliki hubungan yang perlu dengan emas. Pengurangan dalam rasio penawaran
uang luas dengan jumlah uang beredar sempit tidak perlu melibatkan emas sama
sekali dan dapat terjadi kapan saja — itu sebenarnya telah terjadi setelah
Kepanikan 2008. Penggantian emas untuk valuta asing oleh pusat bank melibatkan
emas tetapi merupakan pilihan kebijakan lain oleh bank sentral. Bank-bank itu
bisa dengan mudah mengekspresikan preferensi yang berlawanan dan benar-benar
meningkatkan cadangan.
Sebagai
tambahan terhadap penolakan terhadap analisis historis khusus Bernanke ini, ada
sejumlah tindakan yang bisa diambil oleh para bank sentral pada tahun 1930-an
untuk meringankan situasi uang ketat yang tidak dibatasi oleh emas. The Fed
bisa saja membeli valuta asing dengan dolar yang baru dicetak, sebuah operasi
yang sebanding dengan jalur pertukaran mata uang bank sentral modern, dengan
demikian memperluas posisi cadangan AS dan asing yang dapat mendukung lebih
banyak lagi penciptaan uang. SDR dibuat pada 1960-an untuk menyelesaikan
masalah cadangan tidak memadai yang ditemui pada 1930-an. Jika krisis
likuiditas global gaya 1930-an muncul kembali, SDR dapat dikeluarkan untuk
menyediakan basis valuta asing dari mana penciptaan uang dan pembiayaan
perdagangan dapat mengalir — persis seperti pada tahun 2009. Ini akan dilakukan
untuk mencegah kontraksi global dalam perdagangan dunia dan depresi global.
Sekali lagi, penciptaan uang semacam ini dapat terjadi tanpa mengacu pada emas
sama sekali. Kegagalan untuk melakukannya bukanlah kegagalan emas; itu adalah
kegagalan kebijakan.
Bankir sentral
pada 1930-an, terutama The Fed dan Banque de France, gagal memperluas jumlah
uang beredar sebanyak mungkin bahkan di bawah standar pertukaran emas. Ini
adalah salah satu penyebab utama Depresi Hebat; Namun, faktor pembatasnya
bukanlah emas, tetapi kurangnya pandangan ke depan dan imajinasi dari pihak
bank sentral.
Orang curiga
bahwa keberatan nyata Bernanke terhadap emas hari ini bukanlah bahwa itu adalah
suatu kendala aktual pada peningkatan jumlah uang beredar pada tahun 1930-an
tetapi bahwa hal itu dapat terjadi pada beberapa titik hari ini . Ada kegagalan
untuk menggunakan semua kapasitas penciptaan uang yang dimiliki bankir dalam
Depresi Hebat, namun kapasitas itu tidak pernah tak terbatas. Bernanke mungkin
ingin mempertahankan kemampuan para bankir sentral untuk menciptakan jumlah
uang yang berpotensi tidak terbatas, yang memang mengharuskan ditinggalkannya
emas. Sejak 2009, Bernanke dan The Fed telah dapat menguji kebijakan mereka
tentang penciptaan uang tanpa batas dalam kondisi dunia nyata.
Menyalahkan
Depresi Hebat pada emas seperti menyalahkan perampokan bank pada teller. Teller
mungkin ada ketika perampokan terjadi, tetapi dia tidak melakukan kejahatan.
Dalam kasus Depresi Hebat, kejahatan uang ketat tidak dilakukan oleh emas
tetapi oleh para bankir sentral yang terlibat dalam serangkaian panjang
kesalahan kebijakan yang dapat dihindari. Dalam keuangan internasional, emas
bukan kebijakan; itu adalah instrumen. Meletakkan tragedi Depresi Hebat di kaki
standar emas telah sangat nyaman bagi bankir sentral yang mencari kapasitas
pencetakan uang tanpa batas. Bankir sentral, bukan emas, yang bertanggung jawab
atas Depresi Hebat dan ekonom yang terus menyalahkan emas hanya mencari alasan
untuk membenarkan uang kertas tanpa batas.
Jika emas
direhabilitasi dari tuduhan palsu telah menyebabkan Depresi Hebat, dapatkah ia
memainkan peran konstruktif saat ini? Akan seperti apa standar emas untuk abad
kedua puluh satu?
Beberapa
advokat paling gencar untuk standar emas di blog dan ruang obrolan di mana-mana
tidak dapat menjelaskan dengan tepat apa yang mereka maksud dengan itu.
Pengertian umum bahwa uang harus dikaitkan dengan sesuatu yang nyata dan bahwa
bank sentral seharusnya tidak dapat menghasilkan uang tanpa batas jelas.
Mengubah sentimen itu menjadi sistem moneter konkret yang dapat menghadapi
tantangan panik dan depresi berkala jauh lebih sulit.
Jenis standar
emas yang paling sederhana — sebut saja yang murnistandar emas — adalah standar
di mana dolar didefinisikan sebagai jumlah emas tertentu dan agensi yang
mengeluarkan dolar memiliki cukup emas untuk menebus dolar yang beredar
berdasarkan basis satu per satu dengan harga yang ditentukan. Dalam jenis
sistem ini, dolar kertas benar-benar merupakan resi gudang untuk jumlah emas
yang disimpan dalam kepercayaan untuk pemegang dolar dan dapat ditebus sesuka
hati. Di bawah standar emas murni ini, tidak mungkin untuk memperluas jumlah
uang beredar tanpa memperluas pasokan emas melalui hasil penambangan baru atau
pembelian lainnya. Sistem ini akan menyuntikkan bias deflasi ringan ke dalam
ekonomi karena pasokan emas global meningkat sekitar 1,5 persen per tahun
sedangkan ekonomi riil tampaknya mampu menghasilkan pertumbuhan 3,5 persen
secara konsisten dalam kondisi ideal. Semua hal sama, harga harus turun sekitar
2 persen per tahun untuk menyeimbangkan 3. 5 persen pertumbuhan riil dengan
peningkatan 1,5 persen dalam jumlah uang beredar, dan deflasi ini mungkin akan
mencegah peminjaman dengan margin. Standar emas murni akan memungkinkan
terciptanya kredit dan utang melalui pertukaran uang untuk uang kertas, tetapi
itu tidak akan memungkinkan terciptanya uang di luar jumlah emas yang disimpan.
Instrumen utang semacam itu mungkin berfungsi dalam perekonomian sebagai
pengganti uang atau hampir uang, tetapi mereka tidak akan menjadi uang dalam
arti sempit.
Semua bentuk
standar emas lainnya melibatkan beberapa bentuk leverage dari stok emas yang
ada, dan ini dapat mengambil dua bentuk. Yang pertama melibatkan penerbitan
uang yang melebihi stok emas. Yang kedua melibatkan penggunaan pengganti emas,
seperti valuta asing atau SDR, di kolam emas yang menjadi dasar uang itu. Dua
bentuk leverage ini dapat digunakan secara terpisah atau bersama-sama. Jenis
standar emas ini — menyebutnya fleksibelstandar emas — membutuhkan pertimbangan
sejumlah pertanyaan desain. Berapa persentase minimum jumlah uang beredar yang
harus dalam emas? Apakah 20 persen nyaman? Apakah 40 persen diperlukan untuk
menanamkan kepercayaan? Secara historis Federal Reserve mempertahankan sekitar
40 persen cadangan emas parsial terhadap pasokan uang primer. Pada awal April
2011 rasio itu masih sekitar 17,5 persen. Meskipun Amerika Serikat telah lama
meninggalkan standar emas formal, semacam standar gold shadow tetap dalam rasio
emas dengan uang dasar, bahkan di awal abad kedua puluh satu.
Masalah lain
termasuk definisi uang untuk tujuan menghitung rasio uang-emas. Ada berbagai
definisi "uang" dalam sistem perbankan tergantung pada ketersediaan
dan likuiditas instrumen yang dihitung. Uang primer yang disebut, atau M0,
terdiri dari uang kertas dan koin yang beredar ditambah cadangan yang disimpan
bank pada deposito di The Fed. Definisi uang yang lebih luas adalah M1, yang
mencakup rekening giro dan cek perjalanan, tetapi tidak menghitung cadangan
bank. The Fed juga menghitung M2, yang sama dengan M1 kecuali bahwa rekening
tabungan dan beberapa deposito berjangka juga dimasukkan. Definisi serupa
digunakan oleh bank sentral asing. Pada April 2011, US M1 sekitar $ 1,9 triliun
dan M2 sekitar $ 8,9 triliun. Karena M2 jauh lebih besar dari M1,
Masalah serupa
muncul ketika memutuskan berapa banyak emas harus dihitung dalam perhitungan.
Haruskah hanya emas resmi dihitung untuk tujuan ini, atau haruskah emas yang
dipegang oleh warga negara dimasukkan? Haruskah perhitungan dilakukan
semata-mata dengan merujuk ke Amerika Serikat, atau haruskah ada upaya untuk
melembagakan standar ini menggunakan emas yang dimiliki oleh semua ekonomi
utama?
Beberapa
pertimbangan harus diberikan pada mekanisme hukum dimana standar emas baru akan
ditegakkan. Statuta hukum mungkin cukup, tetapi statuta dapat diubah. Amandemen
konstitusi AS mungkin lebih disukai, karena itu lebih sulit untuk diubah dan
karena itu dapat menginspirasi kepercayaan terbesar.
Berapa harga
emas dalam dolar di bawah standar baru ini? Memilih harga yang salah adalah
satu-satunya kelemahan terbesar dalam standar pertukaran emas tahun 1920-an.
Tingkat harga $ 20,67 per ons emas yang digunakan pada tahun 1925 sangat
deflasi karena gagal memperhitungkan pencetakan uang besar-besaran yang terjadi
di Eropa selama Perang Dunia I. Harga mungkin $ 50 per ons atau bahkan lebih tinggi
pada tahun 1925 mungkin memiliki telah sedikit inflasi dan mungkin telah
membantu menghindari beberapa efek terburuk dari Depresi Hebat.
Mempertimbangkan
faktor-faktor di atas menghasilkan beberapa hasil yang mengejutkan. Tanpa
menunjukkan bahwa ada tingkat "benar" tertentu, harga emas tersirat
berikut dihasilkan ketika menggunakan faktor-faktor yang ditunjukkan:
FLEXIBLE GOLD
STANDARD FACTORS (At Of April 2011)
IMPLIED PRICE
OF GOLI
$2,590 per
ounce
$3,337 per
ounce
$6,475 per
ounce
$6,993 per
ounce
$8,342 per
ounce
$12,347 per
ounce
$44,552 per
ounce
U.S. Ml money
supply with 40% gold backing
U.S. MO money
supply with 40% gold backing
U.S. M1 money
supply with 100% gold backing
U.S., China.
ECB M1 money supply with 40% gold backing
U.S. M0 money
supply with 100% gold backing
U.S. M2 money
supply with 40% gold backing
US.. China. ECB
M2 money supply with 100% gold backing
Untuk
menerapkan disiplin pada rezim apa pun yang dipilih, pasar bebas dalam emas
dapat dibiarkan ada berdampingan dengan harga resmi. Bank sentral kemudian
dapat diminta untuk melakukan operasi pasar terbuka untuk mempertahankan harga
pasar pada atau di dekat harga resmi.
Asumsikan bahwa
rasio pertanggungan yang dipilih adalah yang digunakan di Amerika Serikat pada
1930-an, ketika Fed diharuskan memiliki cadangan emas setara dengan 40 persen
dari suplai uang dasar. Menggunakan data April 2011, standar itu akan
menyebabkan harga emas ditetapkan pada $ 3,337 per ounce. The Fed dapat
membentuk band sempit di sekitar harga, katakanlah, 2,5 persen naik atau turun.
Ini berarti bahwa jika harga pasar turun 2,5 persen, menjadi $ 3,254 per ons,
The Fed akan diminta untuk memasuki pasar dan membeli emas sampai harga stabil
mendekati $ 3,337 per ons. Sebaliknya, jika harga naik 2,5 persen, menjadi $
3.420 per ons, The Fed harus memasuki pasar sebagai penjual sampai harganya
kembali ke level $ 3.337 per ons. The Fed dapat mempertahankan kebebasannya
untuk menyesuaikan jumlah uang beredar atau untuk menaikkan dan menurunkan suku
bunga sesuai keinginan,
Masalah
terakhir yang harus dipertimbangkan adalah tingkat fleksibilitas yang harus
diizinkan bagi bankir sentral untuk menyimpang dari rasio cakupan yang ketat
dalam kasus-kasus darurat ekonomi. Ada kalanya, meskipun jarang, ketika krisis
likuiditas sejati atau spiral deflasi muncul dan penciptaan uang cepat melebihi
rasio cakupan uang-emas mungkin diinginkan. Kapasitas luar biasa ini akan
secara langsung mengatasi masalah yang berkaitan dengan emas yang diklaim oleh
Bernanke dalam studinya tentang kebijakan moneter dalam Depresi Hebat. Ini
adalah masalah politik yang sangat sulit karena bermuara pada masalah
kepercayaan antara bank sentral dan warga yang mereka layani. Sejarah bank
sentral secara umum telah menjadi salah satu janji yang rusak ketika datang ke
konvertibilitas uang menjadi emas, sementara sejarah bank sentral di Amerika
Serikat khususnya telah menjadi salah satu yang mempromosikan kepentingan
perbankan dengan mengorbankan kepentingan umum. Mengingat sejarah ini dan
hubungan permusuhan antara bank sentral dan warga negara, bagaimana kepercayaan
yang diperlukan dapat ditimbulkan?
Dua elemen
penting untuk menciptakan kepercayaan dalam sistem baru yang didukung emas
telah disebutkan: rezim hukum yang kuat dan operasi pasar terbuka wajib untuk menstabilkan
harga. Dengan pilar-pilar itu ada, kita dapat mempertimbangkan keadaan di mana
The Fed dapat diizinkan untuk menghasilkan uang kertas dan melampaui batas
rasio cakupan.
Satu pendekatan
adalah membiarkan the Fed melampaui batas atas inisiatifnya sendiri dengan
pengumuman publik. Agaknya The Fed hanya akan melakukannya dalam keadaan
ekstrem, seperti kontraksi deflasi seperti yang dialami Inggris pada 1920-an.
Dalam keadaan ini, operasi pasar terbuka akan menjadi semacam referendum
demokratis pada keputusan Fed. Jika pasar setuju dengan penilaian The Fed
tentang deflasi, maka seharusnya tidak ada pelarian pada emas — bahkan, Fed
mungkin harus menjadi pembeli emas untuk mempertahankan harga. Sebaliknya, jika
pasar mempertanyakan keputusan Fed, maka terburu-buru untuk menebus kertas
mungkin terjadi, yang akan menjadi sinyal kuat bagi Fed bahwa mereka perlu
kembali ke rasio uang-emas asli.
Variasi dari
pendekatan ini adalah untuk memungkinkan Fed untuk melampaui batas rasio
cakupan emas setelah pengumuman darurat keuangan yang bonafid dengan deklarasi
bersama dari presiden Amerika Serikat dan pembicara DPR. Ini akan menghindarkan
The Fed dari terlibat dalam dana talangan unilateral dan eksperimen moneter dan
akan menjadikannya pengawasan demokratis jika perlu memperluas pasokan uang
jika terjadi keadaan darurat yang sebenarnya. Prosedur ini akan menjadi
"dosis ganda" demokrasi, karena pejabat terpilih akan menyatakan
keadaan darurat semula dan peserta pasar akan memilih dengan dompet mereka untuk
meratifikasi keputusan Fed dengan keputusan mereka untuk membeli emas atau
tidak.
Implikasi dari
standar emas baru untuk sistem moneter internasional perlu ditangani juga.
Sejarah CWI dan CWII adalah bahwa standar emas internasional bertahan hanya
sampai satu anggota sistem menderita tekanan ekonomi yang cukup, biasanya
karena hutang yang berlebihan, sehingga ia memutuskan untuk mencari keuntungan
sepihak terhadap mitra dagangnya dengan memutuskan emas dan mendevaluasi mata
uangnya. Salah satu solusi untuk pola penularan sepihak ini adalah dengan
menciptakan mata uang global yang didukung emas seperti yang disarankan oleh
Keynes di Bretton Woods. Mungkin nama yang disarankan Keynes, bancor, bisa
dihidupkan kembali. Bancor tidak akan menjadi uang fiat tiup seperti SDR hari
ini tetapi uang sungguhan yang didukung oleh emas. Bancor dapat ditunjuk
sebagai mata uang tunggal yang memenuhi syarat untuk digunakan untuk
perdagangan internasional dan penyelesaian neraca pembayaran. Mata uang
domestik akan dipatok kepada bancor, digunakan untuk transaksi internal dan
dapat didevaluasi terhadap bancor hanya dengan persetujuan IMF. Ini akan
membuat devaluasi unilateral atau tidak tertib, dan karenanya perang mata uang,
menjadi mustahil.
Masalah-masalah
yang terlibat dalam membangun kembali standar emas dengan fleksibilitas yang
cukup untuk mengakomodasi praktik-praktik bank sentral modern layak untuk
dikaji secara intensif daripada dihina. Sebuah lembaga teknis yang dibentuk
oleh Gedung Putih dan Kongres AS, atau mungkin G20, dapat dikelola dengan para
ahli dan ditugaskan untuk mengembangkan standar emas yang dapat diterapkan
untuk implementasi selama jangka waktu lima tahun. Lembaga ini akan menjawab
pertanyaan-pertanyaan yang diajukan di atas dengan perhatian khusus pada harga
yang sesuai untuk menghindari kesalahan tahun 1920-an.
Berdasarkan
suplai uang AS dan ukuran penimbunan emas AS, dan menggunakan kriteria rasio
cakupan 40 persen, harga emas akan keluar sekitar $ 3.500 per ons. Mengingat
hilangnya kepercayaan oleh warga di bank sentral dan pengalaman terus menerus
dari penurunan nilai oleh bank-bank tersebut, namun, sepertinya definisi
pasokan uang yang lebih luas dan rasio cakupan yang lebih tinggi mungkin
diperlukan untuk mengamankan kepercayaan terhadap standar emas baru. Melakukan
latihan ini secara global akan membutuhkan harga yang lebih tinggi, karena
ekonomi utama seperti Cina memiliki persediaan uang kertas yang jauh lebih
besar daripada Amerika Serikat dan emas yang jauh lebih sedikit. Masalah ini
layak untuk penelitian yang luas, namun berdasarkan pada kebutuhan yang
diharapkan untuk mengembalikan kepercayaan pada basis global, perkiraan harga $
7.500 per ons tampaknya akan terjadi. Untuk beberapa pengamat, ini mungkin
tampak sebagai perubahan besar dalam nilai dolar; Namun, perubahan sudah
terjadi secara substansial. Itu belum diakui oleh pasar, bank sentral atau
ekonom.
Pengumuman
hanya dari upaya semacam itu mungkin memiliki dampak menguntungkan dan
menstabilkan segera pada ekonomi global, karena pasar akan mulai menghargai
stabilitas di masa depan seperti halnya harga pasar dalam konvergensi mata uang
Eropa bertahun-tahun sebelum euro diluncurkan. Setelah tingkat harga yang tepat
ditentukan, itu dapat diumumkan di muka dan operasi pasar terbuka dapat segera
dimulai untuk menstabilkan mata uang pada setara emas baru. Akhirnya, mata uang
itu sendiri dapat dipatok menjadi emas, atau mata uang global baru yang
didukung oleh emas dapat diluncurkan dengan mata uang lain yang dipatok
padanya. Pada titik itu, energi dan kreativitas dunia dapat dialihkan dari
eksploitasi melalui manipulasi uang kertas ke arah teknologi, peningkatan
produktivitas, dan inovasi lainnya.
Mungkin hasil
yang paling mungkin dari perang mata uang dan penurunan nilai dolar adalah
kekacauan, kehancuran kepercayaan investor yang berakibat bencana yang
mengakibatkan tindakan darurat oleh pemerintah untuk mempertahankan beberapa
kemiripan dari sistem uang, perdagangan, dan investasi yang berfungsi. Ini
bukan niat atau rencana siapa pun; melainkan itu hanya akan terjadi seperti
longsoran salju yang disebabkan oleh peletakan satu kepingan salju finansial
terakhir di lereng gunung utang yang tidak stabil.
Ketidakstabilan
sistem keuangan dalam beberapa tahun terakhir telah dipercepat melalui
keragaman yang sangat meningkat dan keterkaitan para pelaku pasar. Risiko yang
melekat telah meningkat secara eksponensial melalui skala besar kontrak
derivatif nosional dan leverage di bank yang terlalu besar untuk gagal. Susunan
ambang kritis yang pasti dari semua pelaku pasar tidak dapat diketahui, tetapi
sistem keseluruhan jelas lebih dekat dengan kekritisan daripada sebelumnya
karena alasan yang telah dibahas secara rinci. Semua yang diperlukan untuk
memulai keruntuhan adalah katalis yang cocok relatif terhadap ambang kritis
terendah. Ini tidak harus menjadi peristiwa yang penting. Ingatlah bahwa baik
kebakaran kecil maupun besar disebabkan oleh sambaran petir yang berukuran
sama, dan yang menyebabkan kebakaran bukan karena petir, melainkan keadaan
dunia.
Katalis mungkin
penting dalam haknya sendiri, namun hubungan antara katalis dan keruntuhan
mungkin tidak segera terlihat. Berikut ini adalah salah satu skenario untuk
penghentian keruntuhan.
Peristiwa
pemicu terjadi pada awal hari perdagangan di Eropa. Lelang obligasi pemerintah
Spanyol gagal secara tak terduga dan Spanyol secara singkat tidak dapat
membalik beberapa hutang yang jatuh tempo meskipun ada janji dari Bank Sentral
Eropa dan China untuk mendukung pasar obligasi Spanyol. Paket penyelamatan
dengan cepat dikumpulkan oleh Prancis dan Jerman, tetapi pukulan terhadap
kepercayaan diri sangat parah. Pada hari yang sama, dealer obligasi primer
Prancis yang tidak jelas tetapi secara sistemik penting bangkrut. Biasanya
masalah di Eropa baik untuk dolar, tetapi sekarang baik dolar maupun euro
dikepung. Berita buruk berlipat ganda dari Spanyol dan Perancis sudah cukup
untuk menyebabkan beberapa pendukung dana pensiun Belanda berubah pikiran demi
emas. Meskipun biasanya tidak aktif dalam perdagangan dolar, Belanda menekan
tombol "jual" dolar dan beberapa kepingan salju mulai meluncur. Di
Jenewa, ambang batas kritis dolar lainnya dilintasi pada hedge fund, dan dana
itu juga menekan tombol "jual". Sekarang slide terlihat; sekarang
longsor telah dimulai.
Dolar dengan
cepat bergerak di luar rentang perdagangan sebelumnya dan mulai mencapai posisi
terendah baru relatif terhadap indeks utama. Trader dengan batas stop-loss yang
telah ditentukan sebelumnya dipaksa untuk menjual ketika batas-batas tersebut
tercapai, dan perdagangan stop-loss ini hanya menambah momentum umum yang
memaksa dolar turun. Ketika kerugian menumpuk, dana lindung nilai yang
tertangkap di sisi pasar yang salah mulai menjual saham AS untuk mengumpulkan
uang tunai untuk menutupi panggilan margin. Emas, perak, platinum, dan minyak
semuanya mulai melonjak ke atas. Saham Brasil, Australia, dan Cina mulai
terlihat seperti tempat berlindung yang aman.
Ketika para
pedagang bank dan hedge fund merasakan bahwa keruntuhan dolar secara umum telah
dimulai, pemikiran lain muncul pada mereka. Jika keamanan yang mendasarinya
dihargai dalam dolar dan dolar runtuh, maka nilai keamanan itu juga runtuh.
Pada titik ini, tekanan di pasar valuta asing segera ditransfer ke pasar saham,
obligasi dan derivatif yang berbasis dolar dengan cara yang sama seperti gempa
berubah menjadi tsunami. Prosesnya tidak lagi rasional, tidak lagi
dipertimbangkan. Tidak ada lagi waktu. Teriakan "Jual semuanya!"
terdengar di lantai perdagangan. Pasar dalam dolar dan sekuritas berbasis dolar
runtuh tanpa pandang bulu sementara pasar dalam komoditas dan saham non-AS
mulai melonjak. Dumping obligasi berdenominasi dolar menyebabkan suku bunga
naik juga. Ini semua terjadi sebelum tengah hari di London.
Pedagang,
bankir, dan regulator New York terganggu dalam tidur mereka oleh seruan panik
dari kolega dan mitra Eropa. Mereka semua bangun ke lautan merah yang sama dan
bergegas untuk mulai bekerja. Kereta komuter pinggiran biasanya mengantuk hanya
ruang berdiri; etiket "tidak ada ponsel" yang normal ditinggalkan.
Kereta terlihat seperti lantai perdagangan di atas roda, yang sekarang. Pada
saat para bankir tiba di tengah kota Manhattan dan Wall Street, indeks dolar
telah turun 20 persen dan saham berjangka turun 1.000 poin. Emas naik $ 200 per
ons karena investor bergegas ke tempat yang aman untuk menjaga kekayaan. Para
pelawan dan pengumpan terbawah tidak terlihat; mereka menolak untuk melompat di
depan sebuah kereta pelarian. Beberapa sekuritas telah berhenti berdagang
karena tidak ada tawaran dengan harga berapa pun. Kepanikan dolar sekarang
dalam ayunan penuh.
Pasar tertentu,
terutama bursa efek, memiliki batas waktu otomatis ketika kerugian melebihi
jumlah tertentu. Pasar lain, seperti bursa berjangka, memberi para pejabat
kekuatan luar biasa untuk menghadapi penurunan yang tidak teratur, termasuk
kenaikan margin atau batas posisi. Aturan-aturan ini tidak secara otomatis
berlaku dalam mata uang atau emas fisik. Untuk menghentikan kepanikan, bank
sentral dan pemerintah harus turun tangan secara langsung untuk melawan
gelombang penjualan swasta. Dalam situasi panik yang baru saja dijelaskan,
pembelian besar-besaran terkoordinasi dolar dan obligasi pemerintah AS oleh
bank sentral adalah garis pertahanan pertama.
The Fed, ECB
dan Bank of Japan dengan cepat mengatur panggilan konferensi untuk pukul 10:00
pagi waktu New York untuk membahas pembelian terkoordinasi dolar AS dan utang
Departemen Keuangan AS. Sebelum panggilan, para gubernur bank sentral
berkonsultasi dengan menteri keuangan mereka dan Departemen Keuangan AS untuk
mendapatkan persetujuan dan parameter yang diperlukan. Kampanye pembelian resmi
dimulai pukul 2:00 siang waktu New York, di mana The Fed membanjiri meja
perdagangan bank utama dengan perintah "beli" pada dolar dan
Departemen Keuangan AS dan "jual" pesanan pada euro, yen, sterling,
dolar Kanada dan franc Swiss. Sebelum pembelian dimulai, pejabat Fed
membocorkan berita kepada wartawan favorit mereka bahwa bank sentral akan
melakukan "apa pun" untuk mendukung dolar dan sumber Fed secara
khusus menggunakan frasa "tidak ada batas" dalam menggambarkan daya
beli bank sentral.
Secara
historis, pelaku pasar swasta mulai mundur ketika pemerintah mengintervensi
mereka. Investor swasta memiliki sumber daya lebih sedikit daripada pemerintah
dan diinformasikan oleh peringatan abadi "Jangan melawan Fed." Pada
titik ini di sebagian besar kepanikan, pedagang senang untuk menutup posisi
kemenangan mereka, mengambil keuntungan dan pulang. Bank-bank sentral kemudian
dapat memberantas kekacauan dengan biaya pembayar pajak sementara pedagang
hidup untuk bertarung di hari lain. Kepanikan segera terjadi.
Namun kali ini
berbeda. Pembelian obligasi oleh The Fed dianggap menambah bahan bakar ke dalam
api karena The Fed mencetak uang ketika membeli obligasi - persis apa yang
menjadi masalah pasar pada awalnya. Selain itu, The Fed telah mencetak begitu
banyak uang dan membeli banyak obligasi sebelum kepanikan, untuk pertama
kalinya, pasar mempertanyakan kekuatan tetap The Fed. Untuk sekali ini, daya
jual panik melebihi daya beli Fed. Penjual tidak takut pada The Fed dan mereka
"menekan tawaran," meninggalkan The Fed memegang kantong obligasi
yang lebih besar dan lebih besar. Penjual segera membuang hasil dolar mereka
dari penjualan obligasi dan membeli mata uang Kanada, Australia, Swiss dan
Korea di samping saham Asia. Runtuhnya dolar berlanjut dan suku bunga AS
melonjak lebih tinggi. Pada akhir hari pertama,
Hari kedua
dimulai di Asia dan tidak ada kelegaan yang terlihat. Bahkan pasar saham di
negara-negara dengan mata uang yang diduga kuat, seperti Australia dan Cina,
mulai ambruk, karena investor perlu menjual posisi yang menang untuk menebus
kerugian, dan karena investor lain kini telah kehilangan kepercayaan pada semua
saham, obligasi dan utang pemerintah . Perebutan emas, perak, minyak, dan tanah
pertanian menjadi kepanikan pembelian untuk menyamai kepanikan penjualan di
sisi aset kertas. Harga emas kini telah berlipat dua dalam semalam. Satu per satu
pejabat menutup bursa saham Asia dan Eropa untuk memberi pasar kesempatan untuk
menenangkan diri dan memberi investor waktu untuk mempertimbangkan kembali
penilaian. Tetapi efeknya adalah kebalikan dari yang dimaksudkan. Investor
menyimpulkan bahwa pertukaran mungkin tidak akan pernah dibuka kembali dan
kepemilikan saham mereka secara efektif telah dikonversi menjadi ekuitas swasta
yang tidak likuid. Bank-bank tertentu menutup pintu mereka dan beberapa dana
lindung nilai besar menangguhkan penebusan. Banyak akun tidak dapat memenuhi
margin call dan ditutup oleh broker mereka, tetapi ini hanya memindahkan aset
buruk ke akun broker dan beberapa sekarang menghadapi kebangkrutan mereka
sendiri. Saat kepanikan melanda Eropa untuk hari kedua, semua mata perlahan
beralih ke Gedung Putih. Runtuhnya dolar sama dengan hilangnya kepercayaan di
Amerika Serikat itu sendiri. The Fed dan Treasury telah kewalahan dan sekarang
hanya presiden Amerika Serikat yang dapat memulihkan kepercayaan. tetapi ini
hanya memindahkan aset buruk ke rekening broker dan beberapa sekarang
menghadapi kebangkrutan mereka sendiri. Saat kepanikan melanda Eropa untuk hari
kedua, semua mata perlahan beralih ke Gedung Putih. Runtuhnya dolar sama dengan
hilangnya kepercayaan di Amerika Serikat itu sendiri. The Fed dan Treasury
telah kewalahan dan sekarang hanya presiden Amerika Serikat yang dapat
memulihkan kepercayaan. tetapi ini hanya memindahkan aset buruk ke rekening
broker dan beberapa sekarang menghadapi kebangkrutan mereka sendiri. Saat kepanikan
melanda Eropa untuk hari kedua, semua mata perlahan beralih ke Gedung Putih.
Runtuhnya dolar sama dengan hilangnya kepercayaan di Amerika Serikat itu
sendiri. The Fed dan Treasury telah kewalahan dan sekarang hanya presiden
Amerika Serikat yang dapat memulihkan kepercayaan.
Jargon militer
dibumbui dengan ekspresi seperti "opsi nuklir" dan "mesin
kiamat" dan ekspresi serupa lainnya yang digunakan baik secara harfiah
maupun kiasan. Dalam keuangan internasional, presiden memiliki opsi nuklir yang
tidak banyak diketahui tentang kekuatan luar biasa. Opsi ini disebut
International Emergency Economic Powers Act of 1977, dikenal sebagai IEEPA,
disahkan selama pemerintahan Carter sebagai versi terbaru dari Perdagangan 1917
dengan Undang-Undang Musuh. Presiden Franklin Roosevelt telah menggunakan
Undang-Undang Perdagangan dengan Musuh untuk menutup bank dan menyita emas pada
tahun 1933. Sekarang presiden baru, yang dihadapkan dengan krisis yang besarnya
sebanding, akan menggunakan versi baru dari undang-undang itu untuk mengambil
langkah-langkah yang sama ekstrimnya.
Penggunaan
IEEPA tunduk pada dua prasyarat. Pasti ada ancaman terhadap keamanan nasional
atau ekonomi Amerika Serikat, dan ancaman itu harus berasal dari luar negeri.
Ada beberapa pemberitahuan setelah-fakta kepada Kongres, tetapi secara umum
presiden memiliki kekuatan diktator dekat untuk menanggapi keadaan darurat
nasional. Keadaan sekarang sedang berlangsung memenuhi persyaratan IEEPA.
Presiden bertemu dengan para penasihat ekonomi dan keamanan nasionalnya dan
para penulis pidato untuk mempersiapkan pidato ekonomi paling dramatis sejak
Nixon Shock tahun 1971. Pada pukul 6:00 sore waktu New York pada hari kedua
kepanikan dolar global, presiden memberikan alamat langsung kepada khalayak
dunia yang cemas dan mengeluarkan tatanan eksekutif yang terdiri dari
tindakan-tindakan berikut, semuanya segera berlaku:
·
• Presiden akan
menunjuk komisi bipartisan yang terdiri dari veteran pasar modal berpengalaman
dan "ekonom terkemuka" untuk mempelajari kepanikan dan membuat
rekomendasi yang sesuai untuk reformasi dalam waktu tiga puluh hari.
·
• Semua emas
milik swasta dan asing yang ditahan di Federal Reserve Bank of New York atau
penyimpanan seperti brankas HSBC dan Scotiabank di New York akan dikonversi
menjadi kepemilikan Departemen Keuangan AS dan dipindahkan ke penyimpanan emas
AS di West Titik. Mantan pemilik akan menerima kompensasi yang sesuai, yang
akan ditentukan di lain waktu.
·
• Semua
transfer kepemilikan asing dari kewajiban Perbendaharaan AS yang disimpan dalam
bentuk entri buku elektronik dalam sistem yang dikelola oleh Federal Reserve
akan segera ditangguhkan. Pemegang akan menerima bunga dan pokok sesuai
kesepakatan tetapi penjualan atau transfer tidak diizinkan.
·
• Semua lembaga
keuangan akan mencatat kewajiban Perbendaharaan AS pada pembukuannya dengan
nilai nominal dan sekuritas semacam itu akan dimiliki hingga jatuh tempo.
·
• Lembaga
keuangan dan Federal Reserve akan mengoordinasikan upaya untuk membeli semua
penerbitan baru kewajiban Treasury AS untuk melanjutkan kelancaran pembiayaan
defisit AS dan refinancing atau pelunasan kewajiban yang belum diselesaikan.
·
• Bursa saham
akan segera tutup dan tetap ditutup sampai pemberitahuan lebih lanjut.
·
• Semua ekspor
emas dari Amerika Serikat dilarang.
Rencana
sementara ini akan menghentikan kehancuran segera di pasar obligasi negara
dengan membekukan sebagian besar pemegang dan memberi mandat pembelian di masa
depan oleh bank. Itu tidak akan menawarkan solusi permanen dan paling tidak
akan membeli waktu beberapa minggu untuk mengembangkan solusi yang lebih tahan
lama.
Pada titik ini
pembuat kebijakan akan mengakui bahwa dolar kertas seperti yang dipahami saat
ini telah melampaui kegunaannya. Klaimnya sebagai penyimpan nilai telah runtuh
karena kurangnya kepercayaan dan kepercayaan diri, dan sebagai akibatnya
fungsi-fungsi lainnya sebagai media pertukaran dan unit akun telah menguap.
Mata uang baru sekarang diperlukan. Lebih dari hal yang sama tidak dapat diterima;
oleh karena itu, mata uang baru tentu harus didukung emas.
Sekarang
kekuatan tersembunyi dari posisi keuangan AS akan terungkap. Dengan menyita
emas asing resmi dan paling pribadi di tanah AS, Departemen Keuangan sekarang
akan memiliki lebih dari tujuh belas ribu ton emas, setara dengan 57 persen
dari semua cadangan emas resmi di dunia. Ini akan menempatkan Amerika Serikat
pada posisi relatif yang sama dengan yang dipegangnya pada 1945 tepat setelah
Bretton Woods, ketika ia menguasai 63 persen dari semua emas resmi. Tumpukan
seperti itu akan memungkinkan Amerika Serikat melakukan apa yang dilakukannya
di Bretton Woods — menentukan bentuk sistem keuangan global baru.
Amerika Serikat
dapat mendeklarasikan penerbitan "Dolar Amerika Serikat Baru" sama
dengan sepuluh dolar lama. Dolar baru akan dapat dikonversi menjadi emas dengan
harga seribu dolar baru per ons — sama dengan $ 10.000 per ons di bawah sistem
dolar lama. Ini akan mewakili devaluasi 85 persen dolar ketika diukur terhadap
harga pasar emas pada bulan April 2011, dan akan sedikit lebih besar daripada
devaluasi 70 persen terhadap emas yang direkayasa oleh FDR pada tahun 1933,
tetapi bukan urutan besarnya yang berbeda. Itu akan jauh lebih kecil daripada
devaluasi 95 persen dolar yang diukur dalam emas yang terjadi di bawah Nixon,
Ford dan Carter dari tahun 1971 hingga 1980.
Karena dukungan
emasnya, Dolar Amerika Serikat Baru akan menjadi satu-satunya mata uang yang
diinginkan di dunia — pemenang utama dalam perang mata uang. The Fed akan
diperintahkan untuk melakukan operasi pasar terbuka untuk mempertahankan harga
emas baru seperti yang dijelaskan dalam standar pertukaran emas fleksibel di
atas. Pajak keuntungan tak terduga sebesar 90 persen akan dikenakan atas semua
keuntungan pribadi dari revaluasi emas ke atas. Amerika Serikat kemudian akan
menjanjikan pinjaman dan hibah konsesi yang murah hati ke Eropa dan Cina untuk
menyediakan likuiditas untuk memfasilitasi perdagangan dunia, seperti yang
telah dilakukan di bawah Rencana Marshall. Secara bertahap, pihak-pihak yang
emasnya telah disita, sebagian besar negara-negara Eropa, akan diizinkan untuk
membeli kembali emas mereka dengan harga baru yang lebih tinggi. Ada sedikit
keraguan bahwa mereka akan memilih untuk menyimpannya di Eropa di masa depan.
Keyakinan
perlahan akan dipulihkan, pasar akan dibuka kembali, harga baru untuk barang
dan jasa akan ditemukan dan kehidupan akan terus berlanjut dengan Dolar Raja
Baru di pusat dunia keuangan.
Atau tidak.
Skenario kekacauan ini diikuti dengan cepat dengan naiknya dolar baru yang
didukung emas yang muncul seperti burung phoenix dari abu hanyalah satu
kemungkinan. Skenario lain yang memungkinkan adalah keruntuhan finansial yang
tak terhentikan, diikuti oleh hancurnya tatanan sipil dan meluasnya
infrastruktur fisik. Skenario ini akrab dengan film dan novel populer, seperti
Cormac McCarthy's The Road. Kisah-kisah tersebut biasanya melibatkan kisah
bertahan hidup pasca-apokaliptik setelah kehancuran yang disebabkan oleh
penembakan perang, bencana alam, atau penyerbu alien. Pada prinsipnya,
penghancuran kekayaan, tabungan, kepercayaan, dan kepercayaan setelah perang
mata uang dan runtuhnya dolar mungkin tidak kalah dahsyat dari invasi alien
yang bermusuhan. Kekayaan bersih seseorang akan terdiri dari hal-hal yang dapat
ia bawa di punggungnya.
Kemungkinan
respons lain terhadap keruntuhan dolar adalah intervensi pemerintah dari jenis
yang jauh lebih ekstrem dan koersif daripada tindakan eksekutif yang diizinkan
oleh IEEPA dan dijelaskan di atas. Pemaksaan seperti itu akan lebih mungkin
terjadi di Asia atau Rusia dan mungkin melibatkan nasionalisasi besar-besaran
atas persediaan modal dan kekayaan intelektual, perbatasan tertutup dan
pengalihan kapasitas produktif untuk kebutuhan domestik daripada ekspor. Dunia
akan mundur menjadi seperangkat zona semiotarkik dan perdagangan dunia akan
runtuh. Hasilnya akan menjadi kebalikan dari globalisasi. Itu akan menjadi
Konsensus Beijing tanpa pengendara gratis — tidak akan ada yang tersisa untuk
dikendarai.
Comments
Post a Comment