A Man for All Markets - Edward O.Thorp - 30

PIKIRAN

Untuk mengakhiri kisah pengembaraan saya ini melalui sains, matematika, judi, dana lindung nilai, keuangan, dan investasi, saya ingin membagikan sebagian dari apa yang saya pelajari selama ini.

Pendidikan telah membuat semua perbedaan bagi saya. Matematika mengajarkan saya untuk berpikir secara logis dan memahami angka, tabel, gra ik, dan perhitungan sebagai sifat kedua. Fisika, kimia, astronomi, dan biologi mengungkapkan keajaiban dunia, dan menunjukkan kepada saya bagaimana membangun model dan teori untuk menggambarkan dan memprediksi. Ini membuahkan hasil bagi saya dalam judi dan investasi.

Pendidikan membangun perangkat lunak untuk otak Anda. Ketika Anda lahir, anggap diri Anda sebagai komputer dengan sistem operasi dasar dan tidak banyak lagi. Belajar itu seperti menambahkan program, besar dan kecil, ke komputer ini, dari menggambar wajah hingga mengendarai sepeda hingga membaca hingga menguasai kalkulus. Anda akan menggunakan program-program ini untuk membuat jalan Anda di dunia. Banyak dari apa yang saya pelajari berasal dari sekolah dan guru. Bahkan lebih berharga, saya belajar di usia dini untuk belajar sendiri. Ini terbayar kemudian karena tidak ada kursus tentang cara mengalahkan blackjack, membangun komputer untuk roulette, atau meluncurkan dana lindung nilai yang netral terhadap pasar.

Saya menemukan bahwa kebanyakan orang tidak memahami perhitungan probabilitas yang diperlukan untuk mencari tahu permainan judi atau untuk memecahkan masalah dalam kehidupan sehari-hari. Kami tidak membutuhkan keterampilan itu untuk bertahan hidup sebagai spesies di hutan dan hutan.

Ketika seekor singa meraung, Anda secara naluriah memanjat pohon terdekat dan berpikir kemudian tentang apa yang harus dilakukan selanjutnya. Hari ini kita sering memiliki waktu untuk berpikir, menghitung, dan merencanakan ke depan, dan di sinilah matematika dapat membantu kita membuat keputusan. Misalnya, apakah sabuk pengaman dan kantong udara “sepadan”? Misalkan kita meng-upgrade seratus juta kendaraan dengan biaya masing-masing $ 300, total $ 30 miliar, dan memiliki kematian lalu lintas lima ribu lebih sedikit per tahun. Jika kendaraan ini dengan itur keselamatan tambahannya ada selama sepuluh tahun, itu lima puluh ribu nyawa dihemat dengan biaya $ 30 miliar, atau $ 600.000 per kehidupan. Meskipun banyak di industri otomotif tidak setuju,

Bagaimana dengan perokok bungkus sehari? Empat puluh tahun ini akan membuat hidupnya rata-rata tujuh tahun lebih pendek. Setiap batang rokok tidak hanya membawa kematian lebih dekat dua belas menit, tetapi juga menambah masalah kesehatan untuk merusak sisa tahun seseorang. Lalu ada biaya untuk kita semua, yaitu, biaya medis yang lebih tinggi di tahun-tahun terakhir, lebih banyak hari sakit selama tahun kerja, dan kerusakan asap rokok.

Tapi ini rata-rata. Beberapa perokok tidak meninggal karena penyakit yang berhubungan dengan merokok, sedangkan yang lain meninggal pada usia dini.

Ini seperti berjudi di roulette. Rata-rata Anda kehilangan 5 sen saat bertaruh $ 1. Tapi ini rata-rata. Beberapa penjudi musnah dengan cepat dan yang lain mungkin bertahan sendiri cukup lama.

Salah satu masalah kebijakan publik utama saat ini adalah pertukaran antara biaya dan manfaat dari prosedur tertentu. Beberapa pilihan jelas. Apakah lebih baik menghabiskan $ 500.000 untuk menyelamatkan nyawa seseorang dengan tuberkulosis yang sangat resistan terhadap obat atau menggunakan jumlah yang sama untuk menyelamatkan lima puluh nyawa dengan memberikan lima puluh ribu dosis vaksin lu seharga $ 10 masing-masing kepada anak sekolah? Pemikiran statistik dapat membantu kita dengan pilihan seperti ini.

Saya percaya bahwa probabilitas dan statistik sederhana harus diajarkan di kelas-kelas taman kanak-kanak sampai dua belas dan bahwa menganalisis permainan kesempatan seperti pencocokan koin, dadu, dan roulette adalah salah satu cara kita dapat belajar cukup banyak untuk memikirkan masalah-masalah seperti itu. Memahami mengapa kasino biasanya menang mungkin membantu kita menghindari judi dan mengajarkan kita untuk membatasi kerugian kita pada nilai hiburan mereka. Berjudi sekarang sebagian besar merupakan pajak korosif sosial atas ketidaktahuan, menguras uang dari mereka yang tidak mampu membayar kerugian.

Sebagian besar dari apa yang saya pelajari dari perjudian juga berlaku untuk investasi. Orang kebanyakan tidak mengerti risiko, imbalan, dan ketidakpastian. Hasil investasi mereka bisa jauh lebih baik jika mereka melakukannya. Sebagai contoh, bertahun-tahun yang lalu asosiasi pemilik rumah saya menyimpan cadangan uang tunai mereka dalam 30 hari tagihan US Treasury untuk keamanan mutlak. Namun, mereka hanya menghabiskan sekitar seperlima dari cadangan ini setiap tahun. Saya menyarankan agar mereka menempatkan seperlima dari cadangan mereka ke dalam Departemen Keuangan AS yang jatuh tempo di tahun mendatang, seperlima lagi untuk jatuh tempo pada tahun berikutnya, dan seterusnya. Strategi terkenal ini, yang disebut laddering, umumnya terbayar karena obligasi AS jangka panjang, dengan luktuasi harga yang lebih banyak sebelum jatuh tempo, umumnya menghasilkan lebih banyak. Obligasi lima tahun telah mengalahkan tagihan T-tiga puluh hari sekitar 1,8 persen per tahun selama delapan puluh tiga tahun terakhir. Bendahara asosiasi,

Saya ingin melihat keuangan dasar diajarkan di sekolah dasar dan menengah. Jika lebih banyak warga negara kita tahu bagaimana menyeimbangkan buku cek mereka dan untuk membuat dan memahami laporan pendapatan dan neraca untuk diri mereka sendiri, mereka mungkin lebih baik dalam memilih rumah yang mereka mampu. Mengelola investasi dengan baik akan lebih mempersiapkan orang untuk pensiun dan membuat mereka kurang bergantung pada masyarakat selama masa hidup mereka.

Salah satu kesenangan besar saya dari studi tentang investasi, keuangan, dan ekonomi adalah penemuan wawasan tentang orang-orang dan masyarakat. Ilmu-ilmu isika memiliki aturan seperti hukum gravitasi yang umumnya berlaku di dunia seperti yang kita kenal. Tetapi manusia dan cara mereka berinteraksi tidak tercakup oleh teori yang luas dan tidak berubah dan mungkin tidak akan pernah terjadi. Alih-alih, saya menemukan konsep yang lebih terbatas yang menyatukan semuanya dan berfungsi sebagai jalan pintas menuju pemahaman.

Salah satunya adalah favorit para libertarian dan penggemar pasar bebas, diperkenalkan oleh Adam Smith pada 1776. Smith menyarankan bahwa dalam ekonomi banyak pembeli dan penjual kecil, masing-masing berusaha meningkatkan keuntungannya sendiri, manfaat kolektif kita akan dimaksimalkan sebagai meskipun dipandu oleh "tangan yang tak terlihat." Gagasan ini digunakan terbatas, karena sebagian besar pasar tidak seperti asumsi Smith. Ambil chip komputer: 99,8 persen di antaranya, di seluruh dunia, dibuat oleh hanya dua perusahaan AS, dan yang lebih kecil berjuang untuk bertahan hidup.

Konsep yang berlawanan dengan keajaiban tangan tak terlihat adalah "tragedi milik bersama," seperti yang dijelaskan pada tahun 1968 oleh Garrett Hardin. Bayangkan sumber daya alam yang dapat digunakan siapa saja secara bebas, seperti — sekali waktu — menangkap ikan di laut. Pada abad kedelapan belas, sekolah ikan cod sangat besar sehingga Benjamin Franklin kagum ketika kapalnya membajak mereka selama berhari-hari. Sekarang, setelah penangkapan ikan berlebih selama dua abad, populasi ini telah runtuh. Bagaimana kepentingan pribadi individu memaksimalkan kebaikan sosial?

Pada skala global, kita memiliki contoh polusi. Manusia secara individu telah dengan bebas membakar bahan bakar fosil dan sangat meningkatkan jumlah gas rumah kaca seperti CO 2, yang mengarah pada kenaikan berkelanjutan suhu bumi selama abad terakhir. Partikel kecil yang dipancarkan juga

menyebabkan penyakit paru-paru dan kematian. Tetapi setiap pencemar mendapatkan lebih banyak secara individu dari tindakannya sendiri daripada kehilangan, sehingga ia tidak memiliki tekanan langsung untuk berubah.

Solusi bagi masyarakat menggambarkan konsep pemersatu yang rapi lainnya, yaitu “eksternalitas.” Dalam jargon misterius yang begitu dicintai oleh imamat ekonomi, eksternalitas adalah biaya atau manfaat bagi masyarakat yang dihasilkan dari kegiatan ekonomi swasta. Eksternalitas negatif dalam kasus polusi udara. Solusi "adil" kemudian menjadi jelas: Perkirakan kerusakan dan pajak dengan jumlah itu. Eksternalitas juga bisa positif. Jika saya tahan api rumah saya itumelindungi tetangga saya, dan cenderung mengurangi biaya layanan pemadam kebakaran lokal dan meningkatkan keuntungan bagi perusahaan asuransi saya. Alih-alih dikenakan pajak, saya mungkin lebih dihargai dengan penurunan tarif asuransi saya.

Charlie Munger dari Berkshire Hathaway menyajikan daftar alat berpikir seperti itu di Almanack Poor Charlie: The Wit and Wisdom of Charles T.

Munger. Multidisiplin inikoleksi wawasan mencakup favorit saya untuk memahami kesepakatan dan hubungan, yaitu, "Mencari insentif," yang terkait erat dengan menemukan "Cui bono?" atau "Siapa yang untung?" Cui bono langsung menjelaskan mengapa tujuh ribu pedagang senjata AS, yang berbatasan dengan Meksiko dari Tijuana ke Corpus Christi, diizinkan secara bebas untuk menyediakan hampir semua senjata tingkat militer yang digunakan oleh kartel narkoba Meksiko. Ini menjelaskan mengapa Kongres mengamanatkan kebodohan etanol berbasis-jagung, yang produksi yang menyebabkan polusi hampir sama banyaknya dengan mengimbangi dan menaikkan harga makanan untuk semua orang. Jika penggunaan etanol adalah tujuannya, mengapa di sana, sampai akhir 2011, tarif 54 sen per galon untuk mencegah etanol Brasil keluar?

Semakin banyak wawasan datang dari gagasan yang jauh lebih besar tentang kepentingan mendasar bagi semua investor, pengakuan bahwa kelompok yang saya sebut kaya secara politis adalah kekuatan ekonomi dan politik dominan di Amerika Serikat. Ini adalah konsep kunci untuk memahami apa yang terjadi di masyarakat kita dan mengapa itu terjadi. Mereka adalah orang-orang yang membeli politisi, menggunakan kontribusi kampanye, peluang karier, keuntungan investasi, dan banyak lagi. Sebagai pemilik kekayaan yang juga mengendalikan kekuasaan, mereka menjalankan negara dan akan terus melakukannya. Kami melihat bagaimana mereka menggunakan pemerintah untuk menyelamatkan mereka dari krisis keuangan 2008-09.

Biarkan saya jelas. Saya tidak keberatan beberapa orang menjadi lebih kaya, bahkan lebih kaya, daripada yang lain. Saya berkeberatan untuk mendapatkan kekayaan melalui koneksi-koneksi politis daripada menghasilkannya dengan jasa. Jika waralaba bola basket membayar tetangga saya, Kobe Bryant, $ 20 juta setahun karena butuh banyak untuk mendapatkannya, baiklah. Tetapi jika manajer dana lindung nilai menyuap politisi untuk menempatkan klausul dalam undang-undang pemotongan tarif pajaksebagian besar penghasilan mereka sebagian kecil dari persentase yang dibayar rata-rata pekerja, saya keberatan.

Secara sederhana, ada dua jenis orang kaya, mereka yang menggunakan pemerintah untuk memiringkan arena bermain demi mereka dan mereka yang tidak. Yang pertama membayar pajak pada tingkat yang jauh di bawah kelas menengah dan yang kedua membayar pada tingkat yang jauh lebih tinggi.

Tingkat campuran dari kedua kelompok ini sama dengan yang dibayarkan oleh kelas menengah ke atas. Tetapi orang kaya yang terhubung secara politis biasanya menunjuk pada tingkat yang lebih tinggi yang dibayarkan oleh orang kaya yang tidak terkoneksi sebagai penutup untuk menuntut lebih banyak keringanan pajak bagi diri mereka sendiri. Kekuasaan dalam kelompok ini sebagian besar berada pada mereka yang berada di atas 0,01 persen dari pemegang kekayaan, saat ini bernilai $ 125 juta atau lebih.

Tema lain untuk menangani masalah kebijakan publik adalah menyederhanakan aturan, peraturan, dan undang-undang. Keluarkan pemerintah dari bisnis pengelolaan mikro. Misalnya, California dan banyak negara bagian lain memiliki kode pajak penghasilan sendiri, yang menyerupai kode pajak federal tetapi cukup berbeda sehingga penduduk harus melengkapi dan mengajukan pengembalian negara yang serinci dan serumit pengembalian federalnya. Inilah solusi saya. Biarkan pajak negara bagian untuk perorangan menjadi sebagian kecil dari pajak federal, ditetapkan oleh badan legislatif, dan dipilih untuk meningkatkan total pendapatan yang sama dengan pajak saat ini. Pengembaliannya akan sesuai dengan kartu pos, menghemat waktu untuk setiap wajib pajak dan membebaskan beberapa ribu pegawai negeri yang tidak produktif untuk pekerjaan yang bermanfaat di sektor swasta.

Menghilangkan tiga ribu karyawan negara bagian California dengan biaya masing-masing $ 100.000, termasuk gaji, tunjangan, dan overhead, akan menghemat negara yang mengalami kesulitan $ 300 juta per tahun, belum lagi semua waktu dan uang yang dihemat oleh warga negara. Jadi kami memiliki proposal netral pendapatan yang merupakan keuntungan bersih bagi negara.

Manfaat yang lebih besar datang ketika kita menerapkan pendekatan ini pada kode pajak federal. Tarif pajak tinggi karena peraturan yang membuat orang banyak membayar lebih sedikit atau bahkan tidak sama sekali. Pajak tetap netral pendapatan dapat membuat kode pajak sederhana dan adil, dan akan menangkap mereka yang saat ini mendapatkan tumpangan gratis dari kita semua. Semua penghasilan akan dikenakan pajak yang sama, dengan pembebasan yang ditetapkan, katakanlah, satu setengah kali tingkat kemiskinan. Mereka yang berada di bawah batas ini tidak akan membayar pajak.

Karena seluruh grup ini hanya memiliki sebagian kecilpendapatan nasional, dampak pengecualian ini akan kecil. Karena banyak pendapatan saat ini yang belum dibayar akan dikenakan pajak, estimasi tingkat pendapatan-netral akan20 persen atau lebih. Sekali lagi, kita dapat memiliki manfaat yang sangat besar bagi masyarakat. Ratusan ribu pegawai pemerintah, pengacara pajak, akuntan, dan pembuat pajak akan dibebaskan untuk membuat (mudah-mudahan) kontribusi produktif kepada masyarakat. Pajak pertambahan nilai adalah proposal lain yang menangkap kembali mereka yang telah lolos dari perpajakan dan memotong tarif pajak tertinggi menjadi dua.

Memiliki gagasan yang bermanfaat bagi masyarakat adalah langkah pertama. Bagian tersulit, lebih sering daripada tidak, adalah meloloskan undang-undang untuk mengimplementasikannya. Ini menjadi lebih sulit, karena bentrokan politik antara partai-partai di Amerika Serikat menjadi ekstrem. Politik, yang dulu disebut seni kemungkinan, menjadi seni yang mustahil. Kemacetan di antara faksi-faksi yang tak kenal kompromi adalah salah satu penyebab jatuhnya Kekaisaran Romawi.

Sejarah, bisa dibilang, hanya memiliki dua negara adidaya, Kekaisaran Romawi setelah kekalahan Kartago, dan Amerika Serikat setelah jatuhnya Uni Soviet. Yang sangat penting bagi investor jangka panjang adalah apakah AS akan menjadi kekuatan dunia yang dominan di abad ke-21, atau apakah kita telah memuncak, menghilangkan kekuatan kita dalam perang asing yang mahal, salah urus keuangan, dan perselisihan domestik. Skenario pertama dapat menyebabkan abad ekuitas kembali 7 persen setahun setelah in lasi. Hasil lainnya bisa jadi jauh kurang menyenangkan. Saya meyakinkan para pesimis dengan mencatat bahwa kita masih kaya, masih berinovasi, dan di samping itu, Roma tidak dihancurkan dalam sehari. Negara-negara yang dulunya termasuk yang paling kuat, seperti Inggris, Prancis, Italia, Spanyol, Belanda, dan Portugal, masih di antara negara-negara yang paling maju dan beradab.

Kepada para optimis, saya menyebutkan hal-hal yang sudah jelas: de isit tanpa akhir, pemborosan besar-besaran kehidupan dan kekayaan dalam perang, subsidi politik (daging babi, dana talangan, kesejahteraan perusahaan, membayar orang yang tidak mampu untuk bekerja), dan keberpihakan yang merusak di ketiga cabang pemerintahan. Sementara itu, kebangkitan Cina mengubah lanskap geopolitik dan ekonomi.

Salah satu ancaman yang paling tidak menyenangkan dan kurang dihargai untuk masa depan kita adalah dalam pendidikan dan teknologi. Negara bagian saya di California adalah pemimpin dalam perlombaan menuju ke dasar. Gerakan anti-pajak telah membuat negara bagian ini kelaparan, terutama sistem pendidikan. Sepuluh kampus Universitas California, yang pernah menjadi salah satu sistem publik terbaik pendidikan tinggi di dunia, menaikkan biaya kuliah menjadi $ 12.000setahun sebelum 2015. Ketika saya masih mahasiswa tahun 1949 itu adalah $ 70, yang seperti $ 700 hari ini, disesuaikan dengan in lasi. Pendidikan yang baik tersedia untuk setiap siswa yang memenuhi syarat. Lulusan universitas melanjutkan untuk memimpin revolusi teknologi; tetapi pada 2014 negara bagian hanya menyumbang sekitar 10 persen dari total biaya semua operasi kampus.

Jika sistem UC menggandakan biaya kuliah dan itu bisa menjatuhkan dukungan negara sama sekali dan menjadi pribadi! Karena mahasiswa asing dan luar negeri dituntut tiga kali biaya kuliah yang dibayarkan oleh penduduk California, dekan dan administrator individu mengumpulkan lebih banyak uang dengan mengganti yang terakhir dengan yang pertama. Sementara siswa asing berbakat, banyakdi antara mereka orang Cina, menerima gelar tingkat tinggi di Amerika Serikat dan pulang ke rumah, daripada berjuang untuk pendanaan pascadoktoral dan izin untuk menjadi penduduk. Ilmuwan dan insinyur kelahiran Amerika yang berbakat bergabung dengan mereka dalam saluran otak terbalik. Para ekonom telah menemukan bahwa satu faktor telah menjelaskan pertumbuhan ekonomi dan kemakmuran masa depan suatu negara lebih dari yang lain: hasil dari para ilmuwan dan insinyur. Untuk pendidikan kelaparan adalah makan jagung benih kita. Tidak ada pajak hari ini, tidak ada teknologi besok.