A Man for All Markets - Edward O.Thorp - 28

MEMBERI KEMBALI

Pada 2003, Vivian dan saya menawarkan untuk menganugerahkan kursi dalam matematika di University of California, Irvine. Kami dibimbing oleh apa yang telah kami pelajari dari pemberian amal yang telah kami lakukan selama beberapa dekade. Salah satu prinsipnya adalah menjadikan hadiah itu transformatif, dengan dampak yang jauh melampaui apa yang Anda harapkan dari jumlah uang. Kami juga ingin mendanai proyek yang tidak akan terjadi tanpa dukungan kami. Kondisi ini terpenuhi.

Seorang ketua baru telah mengubah Departemen Matematika pada 1990-an, memadamkan perselisihan, meminggirkan aktor-aktor jahat, dan membawa masuk fakultas baru yang berbakat. Meskipun ada kursi yang diberkahi di kampus, matematika tidak memilikinya. Dengan membuat satu, kita dapat menarik bintang dan menaikkan departemen ke level yang masih lebih tinggi. Kami menyatakan tujuan kami sebagai (1) untuk mendukung penelitian seorang ahli matematika individu dengan bakat luar biasa; dan (2) menggunakan kebijakan investasi dan distribusi yang tidak biasa, untuk menyebabkan kepala sekolah meningkat melalui pertumbuhan majemuk sehingga ketua akhirnya menjadi salah satu yang paling kaya di dunia, sehingga menarik bakat matematika luar biasa ke UCI.

Untuk memenuhi tujuan pertama kami, endowmen hanya akan digunakan untuk melengkapi kegiatan penelitian dari pemegang kursi. Dana ini merupakan tambahan, bukan sebagai ganti, gaji standar fakultas dan dukungan dari universitas. Jika universitas tidak mau mempekerjakan seseorang, kita juga tidak. Pengaturan ini akan tetap tidak berubah bahkan jika, seperti yang kami harapkan, distribusi dari sumbangan suatu hari nanti akan tumbuh jauh melampaui gaji yang dibayarkan oleh kampus kepada pemegang kursi.

Dana yang digunakan untuk anggaran departemen, kampus, atau universitas umum, atau untuk tujuan apa pun yang tidak secara langsung mendukung kegiatan penelitian pemegang kursi, dibatasi hingga 5 persen dari uang tahunan yang ditarik. Kami menetapkan tingkat distribusi 2 persen per tahun, yang berarti 0,1 persen mencakup administrasi dan 1,9 persen jatuh ke kursi. Kami tahu bahwa membatasi penarikan tahunan dari endowmen menjadi 2

persen sangat penting untuk tujuan peracikan jangka panjang kami.

Kami mendonasikan saham Kelas A yang dihargai dari Berkshire Hathaway, yang menghilangkan kemungkinan capital gain jangka panjang bagi kami jika, sebaliknya, kami menyimpannya dan suatu hari menjualnya. Stok hanya akan dijual sesuai kebutuhan untuk mendanai kursi. Namun, hanya satu saham Berkshire A yang akan menghasilkan lebih banyak uang tunai (lebih dari $ 200.000 pada 2016) daripada pembayaran tahunan dari dana abadi.

Oleh karena itu, ketika uang diperlukan, kami meminta agar saham A pertama ditukar dengan seribu lima ratus saham B, rasio konversi yang ditentukan.

Bernilai masing-masing sekitar $ 140 pada pertengahan 2016, saham B kemudian dapat dijual dalam jumlah yang tepat untuk menghasilkan dana saat dibutuhkan. Intinya adalah untuk menjaga endowmen sepenuhnya diinvestasikan dalam stok sampai uang tunai dibutuhkan. Ketika kita tidak lagi hidup, sisa saham akan ditukar dengan luas, tanpa-beban, ASdana indeks saham dengan rasio pengeluaran yang sangat rendah, seperti Vanguard S&P 500 atau Vanguard Total US Stock Index.

Pertumbuhan seperti apa dalam nilai endowmen yang mungkin kita harapkan? Selama dua ratus tahun terakhir, indeks saham AS yang luas telah tumbuh sekitar 7 persen lebih cepat daripada in lasi. Tidak ada yang tahu apakah masa depan akan sama baiknya, tetapi bahkan jika peningkatannya hanya melebihi 5 persen in lasi, pertumbuhan tahunan bersih dalam daya beli akan menjadi 3 persen. Menggandakan rata-rata setiap dua puluh empat tahun, setelah satu abad endowmen dan pembayaran tahunannya akan tumbuh lebih dari sembilan belas kali dalam dolar hari ini. Dalam dua ratus tahun tingkat pertumbuhan ini akan meningkat menjadi 370 kali lipat dari apa yang layak ketika kursi didanai pada tahun 2003. Jika Amerika Serikat terus makmur, jika universitas terus ada, dan jika kebijakan investasi dan distribusi kami terus diimplementasikan, Bagi mereka yang bertanya-tanya seberapa besar kemungkinan ini akan terjadi, kami mengingatkan mereka tentang rencana serupa oleh Benjamin Franklin, dalam kata-kata penulis biogra i HW Brands, membuat warisan bahwa "akan segera berguna, namun itu akan mendapatkan kekuatan ilantropis setelah bertahun-tahun berlalu."

Setelah kematiannya pada 1790, Franklin menyisihkan dua dana bergulir khusus masing-masing 1.000 pound. Satu pergi ke Boston, dan yang lainnya ke Philadelphia. Mereka dipinjamkan dalam porsi kecil sebesar 5 persen per tahun untuk membantu "para pembuat pernikahan muda." Franklin memperkirakan setiap dana yang bertambah 5 persen per tahun akan meningkat dalam satu abad menjadi lebih dari 130.000 pound, di mana titik 100.000 pound akan digunakan untuk pekerjaan umum. Dalam seratus tahun kedua Franklin mengira sisanya dapat, pada 5 persen, meningkat menjadi lebih dari 4 juta pound, yang kemudian akan dibagi antara kota-kota dan negara bagian mereka. Pada kenyataannya, dana Boston telah tumbuh menjadi $

4,5 juta pada tahun 1990 dan dana Philadelphia menjadi $ 2 juta.

Bagaimana sejauh ini? Dalam tiga belas tahun pertama, pokok abadi lebih dari dua kali lipat setelah pengeluaran dan meskipun pasar 2008-09 runtuh.

Mengenai keberadaan universitas di masa depan, mantan rektor Universitas California Clark Kerr mengamati bahwa “sejak 1520, hanya sekitar 85

lembaga yang terus menerus ada . . sekitar 70 . . [di antaranya] . . adalah universitas . . beberapa hal bertahan lebih lama atau lebihtangguh dari universitas. "

Mode dan mode politik datang dan pergi. Kelompok dengan minat khusus berusaha untuk memajukan agenda mereka dengan mencari preferensi atau cacat untuk subkelompok tertentu. Sejarah matematika selama berabad-abad menunjukkan kontribusi dari keragaman besar budaya, kepercayaan, dan sistem sosial. Kami menentukan bahwa tidak akan ada preferensi atau diskriminasi terhadap kandidat berdasarkan ras, agama, asal kebangsaan, jenis kelamin, atau kepercayaan, dan kemampuan matematika dan potensi masa depan, serta kemauan dan kemampuan untuk mengimplementasikannya, jadilahkriteria seleksi.

Kami berharap kami telah merencanakan dengan baik dan bahwa hadiah kami, seperti hadiah Ben Franklin, akan bermanfaat bagi banyak generasi.

Peluang amal lain yang sesuai dengan kriteria kami muncul pada tahun 2004. Pemerintahan George W. Bush telah sangat membatasi dana federal penelitian sel induk yang diizinkan. Selanjutnya, laboratorium yang melakukan penelitian terlarang harus benar-benar terpisah dari fasilitas yang didanai pemerintah federal. Secara teoritis, jika pensil yang dibayar dengan dana pemerintah digunakan untuk pekerjaan terlarang, seluruh hibah federal dapat dan akan dicabut.

Bangsa ini menghadapi keterlambatan dalam pengembangan terapi penyelamatan hidup, saluran otak yang besar ketika para ilmuwan kami pindah ke luar negeri untuk melanjutkan pekerjaan mereka, dan hilangnya keunggulan kami dalam teknologi sel induk. Para pemilih California ikut serta, menyetujui penerbitan obligasi senilai $ 3 miliar untuk menciptakan CIRM, Institut Kedokteran Regeneratif California. Tujuannya adalah untuk memberikan dukungan selama sepuluh tahun bagi penelitian sel induk yang dibebaskan dari pembatasan Bush.

CIRM bermaksud mendanai lima atau enam pusat di kampus universitas di seluruh negara bagian, yang masing-masing akhirnya akan mendapatkan ratusan juta dolar. Uang itu akan membantu membangun fasilitas penelitian yang sepenuhnya terpisah dari pendanaan federal, serta dana hibah untuk

fakultas untuk mengembangkan perawatan sel induk baru untuk penyakit. UCI telah memiliki kelompok ahli sel punca yang penting dan ditempatkan secara strategis di Orange County yang kaya biotek. Namun, untuk memenuhi syarat, kampus harus menyelesaikan pembangunan pusat penelitian dalam dua tahun, dan sebagian besar dana harus berasal dari universitas dan donor swasta. Siapa di Orange County yang cukup kaya dan bersedia menjadi donor swasta utama?

Bagian selanjutnya dari cerita dimulai pada tahun 1966 ketika seorang senior di Universitas Duke mengalami kecelakaan mobil yang mengerikan. Dia kehilangan kulit kepalanya dan sebagian besar darahnya. Untungnya seorang polisi negara bagian menemukan kulit kepala dan disambungkan kembali.

Butuh waktu lama bagi tubuhnya untuk pulih. Saat menghabiskan sebagian besar tahun seniornya di rumah sakit, ia membaca Beat the Dealer. Musim panas itu, antara kelulusan dan pendaftaran tiga tahun mendatang di angkatan laut, ia mengabaikan nasihat ibunya yang bertentangan dan pergi ke Las Vegas sebagai salah satupenghitung kartu awal.

Menggunakan Beat the Dealer sebagai panduan, ia membawa uang kertas $ 200 dan menjalankannya hingga $ 10.000. Butuh empat bulan. Hari-hari yang melelahkan di meja hijau terasa sering berlangsung enam belas jam. Itu adalah cara yang sulit untuk mendapatkan uang tetapi nilai sebenarnya, seperti halnya dengan banyak orang sebelum dan sesudahnya, adalah dalam apa yang dipelajari pemuda itu. Seperti yang kemudian dia katakan, “Saya tidak tahu bahwa empat bulan saya di meja-meja di Las Vegas adalah untuk meletakkan fondasi bagi karier yang sukses di Wall Street. [Itu] mengajari saya beberapa prinsip penting yang telah saya terapkan untukmelewati dua puluh lima tahun . . "

Kembali dari Vietnam pada tahun 1969, konter kartu pergi ke UCLA untuk mendapatkan gelar master dalam bisnis. Dia membaca tentang obligasi konversi di Beat the Market, yang memengaruhinya untuk menulis tesis masternya tentang topik itu. Lulus dua tahun kemudian pada tahun 1971, ia menemukan bahwa pekerjaan untuk MBA langka. Tetapi ketika dia menjawab iklan untuk analis kredit junior di Paci ic Mutual, mereka menyukai pria dan topik tesis.

Pada dekade berikutnya, ia ikut mendirikan Paci ic Investment Management Company, yang suatu hari akan mengelola hampir $ 2 triliun. Duke senior telah menjadi miliarder yang dikenal di seluruh dunia sebagai William H. Gross, Bond King. Bill dan istrinya, Sue, telah menyumbangkan puluhan juta untuk pengobatanKarena itu, maka sebuah kelompok di UCI mengatur pertemuan makan siang dengan Bill untuk melihat apakah ia dan Sue akan memberikan $ 10 juta dan menjadi donor utama untuk pusat penelitian sel induk baru yang disubsidi CIRM.

Selama pembicaraan, saya menyebutkan bahwa hadiah $ 10 juta akan menghasilkan $ 600 juta di tahun-tahun mendatang, meningkatkan sumbangan mereka enam puluh kali. Saya melihat kilasan instan di mata Bill dan berpikir: Bill dan Sue harus menghargai peluang untuk membuat dampak yang jauh lebih besar daripada nilai jumlah yang disumbangkan, sama seperti yang dilakukan Vivian dan saya. Setelah mempertimbangkan dengan cermat, mereka menjawab ya.

Sejauh ini bagus. Tetapi CIRM juga mensyaratkan, sebagai bukti dukungan masyarakat, bahwa hadiah signi ikan datang dari beberapa donor swasta, bukan hanya satu. Bersama yang lain, Vivian dan saya menambahkan kontribusi kami sendiri. CIRM ditindaklanjuti dengan $ 30 juta pada 2008 dan fasilitas $ 70 juta selesai dalam waktu kurang dari dua tahun, sesuai anggaran danlebih cepat dari jadwal.

Universitas California juga bertemu dengan tes lain yang saya dan Vivian gunakan ketika mempertimbangkan sebuah kontribusi. Kami menginginkan setidaknya 90 persen dari jumlah yang kami berikan untuk dibelanjakan langsung pada tujuan target kami, daripada pada penggalangan dana dan administrasi. Anda dapat memeriksa persentase ini untuk organisasi nirlaba mana pun dari laporan keuangan tahunannya dengan melihat rasio uang yang dihabiskan pada target dengan jumlah uang yang dihabiskan secara keseluruhan.

Vivian dan saya berhutang budi pada sistem University of California karena memberi kami pendidikan berkualitas yang tidak bisa kami dapatkan dengan cara lain. Itu juga tempat kami bertemu. Kami senang mengucapkan terima kasih.

Waktu untuk mendanai Pusat Penelitian Sel Sue dan Bill Gross sangat beruntung. Iklim ekonomi akan berubah secara drastis menjadi buruk.