Soros Unauthorized Biography - Robert Slater - 18

Menjinakkan Ular

kudeta terbesar eorge Soros - tindakan yang membuatnya menjadi investor terkenal di dunia - terjadi pada September 1992.

Saat itulah ia membuat taruhan luar biasa melawan pound. Dengan melakukan itu, ia telah mengambil dua yang paling tangguh

lembaga di seluruh Inggris.

Salah satunya adalah pound yang pernah maha kuasa itu sendiri. Selama 200 tahun pound telah menjadi mata uang utama dunia, berlabuh ke emas, sama kuatnya dengan simbol kekuatan Inggris seperti angkatan laut Inggris. Tapi kemudian, biaya Perang Dunia I ditambah jatuhnya pasar saham 1929 mengikis kekuatannya. Inggris membiarkannya mengambang dan melepasnya dari standar emas. Nilainya berubah setiap hari.

Lembaga terhormat lainnya yang Soros ambil adalah Bank of Japan

Inggris. Selama bertahun-tahun bank itu berdiri untuk kemakmuran dan kekuasaan, Batu Karang Keuangan Inggris yang sesungguhnya. Tidak ada yang bisa mengusirnya dari tempatnya yang kokoh sebagai benteng pertahanan paling tahan lama di negara itu terhadap gejolak di pasar.

George Soros akan menguji kekuatan lembaga-lembaga ini dengan cara yang tidak pernah dibayangkan oleh siapa pun. Apa yang akan dia lakukan belum pernah diadili sebelumnya. Dia telah mempersiapkan dirinya untuk waktu yang lama.

Sebelum dia bisa berakting, beberapa bahan harus disatukan.

Sistem Mekanisme Nilai Tukar ERM yang diselenggarakan pada tahun 1979 seharusnya menjadi cicilan pertama dari program yang lebih luas untuk menciptakan mata uang tunggal Eropa. Satu mata uang akan menstabilkan bisnis Eropa. Ini juga akan mengurangi kekuatan pedagang dan spekulan yang mungkin membuat hidup sulit bagi bankir pemerintah, terutama ketika

pemerintah-pemerintah itu bertindak seolah-olah mereka bukan bagian dari kesatuan moneter.

Dengan ERM berlaku, negara-negara Eropa Barat akan dihubungkan bersama, mata uang mereka dipatok tidak untuk emas atau dolar tetapi satu sama lain. Setiap mata uang akan diperdagangkan dalam rentang tertentu yang disebut band. Jika ada mata uang yang menyentuh bagian atas atau bawah pita itu, bank sentral di masing-masing negara akan diwajibkan untuk mengembalikannya dengan menjual di atas atau membeli di bawah. Dalam pita-pita ini, mata uang negara-negara anggota akan diizinkan berfluktuasi relatif terhadap mata uang negara-negara anggota lainnya dan kurs pusat berdasarkan pada tanda Jerman.

Harapan untuk persatuan Eropa yang lebih erat telah meningkat pada 7 Februari 1992, ketika Perjanjian Maastricht ditandatangani. Perjanjian itu, yang ditandatangani oleh 12 negara anggota Masyarakat Eropa, dimaksudkan untuk mempersiapkan sistem moneter dan ekonomi kawasan untuk penyatuan skala penuh secara bertahap. Rencananya adalah untuk menciptakan bank sentral tunggal dan mata uang tunggal pada tahun 2000. Itu juga seharusnya meluncurkan Eropa menuju persatuan politik.

Harapan besar - dan ilusi, ternyata.

Tersirat dalam harapan adalah gagasan bahwa negara-negara Eropa akan bertindak bersama, menekan kepentingan nasional untuk kebaikan komunitas bersatu.

Masalahnya adalah: Seseorang lupa memberi tahu orang Eropa bahwa mereka seharusnya bertindak serempak.

Keberhasilan upaya itu sangat tergantung pada masing-masing negara yang mengoordinasikan kebijakan ekonominya satu sama lain. Tetapi tidak peduli berapa banyak dokumen yang mereka tandatangani, tidak peduli berapa banyak pidato besar yang mereka buat, para politisi Eropa Barat tidak dapat melakukan sendiri hal-hal yang diminta oleh Eropa Barat yang disatukan.

Milyaran yang pada akhirnya akan berisiko bagi George Soros pada musim gugur tahun 1992 dalam pertaruhannya melawan pound Inggris hanyalah sebagian kecil dari gelombang pembengkakan modal di sepanjang pantai pasar keuangan dunia. Dengan kemajuan teknologi dan deregulasi, $ 1 triliun dalam mata uang dipertukarkan setiap hari, lebih dari tiga kali lipat tingkat tahun 1986. Dana pensiun pekerja Amerika menginvestasikan $ 150 miliar di luar negeri, 20 kali tingkat tahun 1983. Semua jenis lembaga, dari Perusahaan asuransi Jepang untuk reksa dana Amerika, sedang menjelajahi dunia untuk investasi.

Sejak 1987 mata uang utama Eropa telah "berlabuh" dengan tanda Jerman. Pound Inggris, misalnya, telah dipatok pada tanda sekitar 2,95 mark, yang membuat biaya untuk bergabung dengan ERM cukup tinggi. Pada tahun 1992 menjadi semakin jelas bahwa sejumlah mata uang Eropa - tidak hanya pound tetapi juga lira Italia - dinilai terlalu tinggi dalam hubungannya dengan mata uang yang lebih kuat seperti franc Prancis dan tanda Jerman. Karena resesi Inggris, dan karena tampaknya ada sedikit alasan untuk percaya bahwa Inggris akan mampu menjaga pound dipatok begitu tinggi di hadapan sasaran, para spekulan mulai mencium bau darah. Mereka mulai percaya bahwa Inggris akan dipaksa meninggalkan ERM.

"George genius dalam melihat tren jauh sebelum orang lain melakukannya."

George Soros bertaruh bahwa ERM, bahasa sehari-hari dikenal sebagai "ular," tidak akan mampu mempertahankan sikap unifed. Soros memahami bahwa satu-satunya cara orang Eropa dapat menahan spekulator adalah dengan mempertahankan suku bunga pada tingkat yang sama di semua negara. Dan jika kurs tersebut bervariasi, spekulan seperti Soros akan siap bergerak untuk mengeksploitasi mata uang yang lebih lemah. Dan pada dasarnya itulah yang mulai terjadi pada musim panas 1992.

Soros telah melihat semua ini terjadi selama beberapa waktu.

"Kejeniusan George," kata Gary Gladstein, kepala administrasi di Soros Fund Management, "dalam melihat tren jauh sebelum orang lain melakukannya. George menyadari apa yang akan terjadi secara praktis sejak Tembok Berlin runtuh. Karena ia berpikir dalam Dengan istilah yang begitu luas, dia melihat bahwa penyatuan kembali Jerman akan jauh lebih mahal daripada [Kanselir Helmut] yang diprediksi Kohl, daripada yang diprediksi siapa pun.

Pemahamannya tentang realitas ekonomi makro berarti kita sudah siap. Dia tidak perlu memiliki satu mata pun. pada mesin; di kepalanya dia sudah melakukan. "

Masalah Eropa memuncak. Kurang dari setahun setelah Perjanjian Maastricht ditandatangani, sejumlah negara Eropa hampir tidak bergerak secara bersamaan.

Sementara Inggris memutuskan bagaimana memperkuat ekonomi mereka, Soros dan spekulator lainnya berbagi keyakinan yang berkembang bahwa Inggris tidak dapat mempertahankan suku bunga tinggi, tidak dengan ekonomi mereka dalam kesulitan seperti itu. Satu-satunya solusi yang masuk akal tampaknya bagi Inggris untuk menurunkan tarif mereka - tetapi itu akan melemahkan mata uang mereka. Dan ini akan memaksa Inggris keluar dari ERM, sesuatu yang Inggris tegaskan tidak akan pernah mereka lakukan. Sementara itu, menjadi jelas bagi komunitas keuangan di London bahwa spekulan seperti Soros menempatkan taruhan terhadap sterling, bahwa mereka telah mulai membangun posisi yang cukup besar selama beberapa bulan sebelumnya.

Siapa yang benar? Perdana Menteri John Major atau investor terbesar dunia, George Soros?

Ketika tahun 1992 bergerak maju secara tak terelakkan, pemerintah Inggris berada dalam posisi yang semakin canggung. Mereka ingin suku bunga Jerman turun. Tapi dia tahu ini tidak mungkin.

Ia menginginkan perbaikan cepat untuk ekonominya, tetapi ini akan membutuhkan semacam pembalikan kebijakan yang dapat mengguncang pemerintah dan bahkan mungkin menyebabkan keruntuhannya.

John Major harus membuat keputusan. Dia memutuskan untuk menentangnya: Inggris akan tetap pada kebijakannya untuk mempertahankan nilai pound dalam Mekanisme Nilai Tukar. Di setiap belokan, dia tegas. Begitu juga dengan menteri keuangannya, Norman Lamont.

Meskipun demikian, tekanan terus meningkat terhadap kebijakan perdana menteri untuk mempertahankan pound dengan hampir semua biaya. Ketika perdana menteri berbicara kepada para anggota parlemen, sterling jatuh ke bawah 2,85 terhadap tanda tersebut.

Awal Juli 1992

Enam monetaris terkemuka menulis surat kepada Times of London, mendesak Inggris untuk mundur dari ERM. Dengan melakukan itu, mereka berpendapat, pemerintah dapat menurunkan suku bunga untuk membantu Inggris atas kemerosotan ekonominya.

Pemerintah, bagaimanapun, tidak mau menurunkan suku bunga mau tak mau. Itu akan melemahkan mata uangnya, dan mata uang yang melemah akan rentan terhadap spekulan dan lindung nilai mata uang. Inggris mungkin menurunkan suku bunganya jika Jerman memangkas suku bunganya lebih dari yang mereka miliki. Bundesbank yang sangat independen, telah menolak tekanan untuk melakukan pemangkasan seperti itu.

Akhir Juli 1992

Para kritikus semakin ribut. Semakin banyak ahli keuangan London mempertanyakan kebijakan nilai tukar pemerintah dan apakah Mayor dan Lamont memiliki tulang punggung untuk berpegang pada kebijakan itu dalam menghadapi meningkatnya resesi Inggris.

Para pemimpin bisnis Inggris menuntut penataan kembali sterling dalam ERM ke tingkat pusat sekitar 2,60 mark. Mereka juga menginginkan penurunan suku bunga, minimal 3 persen. Permohonan mereka tampaknya tidak sampai pada pemerintah.

Melalui musim panas dan awal musim gugur tahun 1992, Kanselir Lamont mengesampingkan devaluasi. "Emas bodoh" dia menyebut langkah seperti itu.

Pertengahan Agustus 1992

Jika seseorang tidak mendengarkan, Lamont kembali berkata: "Kami tidak akan merendahkan pound." Menjawab kritiknya, ia menyatakan bahwa "jika, seperti yang disarankan beberapa orang, kami melepaskan diri dari ERM dan memangkas suku bunga, segalanya akan memburuk. Pound akan turun dan inflasi meledak." Tidak akan ada yang keluar dari ERM. "Aku bertekad," tulisnya di salah satu koran, "untuk tidak menyia-nyiakan kemajuan yang telah kita buat."

29 Agustus 1992, 8:28 AM

Tampaknya tidak mungkin bahwa Lamont dapat bertahan. Hanya beberapa menit yang lalu, seorang pekerja Departemen Keuangan sibuk memoles papan nama kuningan Departemen Keuangan sehingga akan bersinar untuk kamera televisi. Kemudian Lamont muncul di luar Departemen Keuangan, berdiri di depan kamera televisi. Dia mengepalkan pertama, memasang senyum lebar, seolah mencoba menyembunyikan perut yang berputar.

Para wartawan di sana mempelajari bahasa tubuhnya sebanyak kata-katanya, berusaha mendeteksi kebenaran. Bahasa tubuh mengkhianati keraguan. Mengangguk kepalanya terus-menerus, biasanya ketika dia menyebutkan kata yang sangat sensitif, Lamont menarik napas, dan dadanya naik dengan jelas. Ketika dia berbicara, kata-kata keluar dengan cepat, terlalu cepat, menunjukkan bahwa dia bergegas untuk menyelesaikan penampilan sesegera mungkin. Dia menjelaskan bahwa dia tidak menginginkan interupsi. Lamont, dalam pakaiannya yang sadar, mencoba menyampaikan jaminan dan ketergantungan. Tetapi sedikit yang tampak tertipu.

Dia mengesampingkan devaluasi pound Inggris, berharap untuk menenangkan pasar keuangan, berharap untuk mencegah kenaikan suku bunga. Dan dia menegaskan sekali lagi bahwa Inggris tidak akan meninggalkan ERM. Tegas, kanselir mengatakan bahwa dia "hanya ingin membuat posisi pemerintah benar-benar jelas. Tidak akan ada devaluasi, tidak ada meninggalkan ERM. Kami benar-benar berkomitmen untuk ERM, itu adalah kebijakan kami-itu adalah di pusat kebijakan kami. "

Dia mengulangi kata-kata yang telah sering terdengar di Downing Street dalam beberapa hari terakhir: "Kami akan melakukan apa pun yang diperlukan," menunjukkan bahwa pemerintah tidak memiliki keraguan untuk menaikkan suku bunga jika perlu. Dia menepis pertanyaan. Yang dia katakan saat dia pergi adalah, "Kami mengambil tindakan."

Pernyataan publik Lamont datang ketika Bank of England mengambil langkah untuk membeli pound secara agresif, sekitar 300 juta pound. Langkah itu dimaksudkan untuk membawa pulang pesan kanselir - dan untuk mencoba mencegah spekulan mengemudi sterling di bawah level 2,7780 mark Jerman.

Pada akhir hari pound telah ditutup pada 2,7946. Tapi tidak satu pun dari langkah-langkah ini - kata-kata keras Lamont, aksi agresif bank yang membawa bobot sebanyak bahasa tubuh kanselir yang sangat ekspresif. "Ini adalah pria dengan keraguan besar," kata Catherine Charlton, pelatih suara dan dialek, salah satu dari beberapa pakar yang telah menganalisis rekaman video kinerja Lamont untuk Daily Mail. Bagi Charlton, tingkat kedipan kanselir memberikan rahasianya. Kebanyakan orang, katanya, berkedip enam hingga delapan kali dalam satu menit. Tapi Norman Lamont mencapai 64 hanya dalam 45 detik! "Biasanya," ia menyimpulkan, "jika Anda mengatakan yang sebenarnya atau benar-benar berbicara dengan tulus, mata Anda diam dan tenang."

Aksi tubuh. Tingkat berkedip. Keinginan untuk tampil dan pergi. Semuanya menambah satu hal. Spekulan mulai merasakan bahwa pemerintah sedang melemah.

28 Agustus 1992

Lamont mengeluarkan pernyataan lain, kali ini setelah pertemuan para menteri keuangan Komisi Eropa.

Tebak apa?

Dia mengumumkan bahwa ERM tidak akan diatur ulang.

Kata-katanya berongga.

Akhir Agustus 1992

George Soros telah melihat tulisan di dinding. Dia telah berbicara dengan Helmut Schlesinger, presiden Bundesbank, dan merasa bahwa Jerman tidak memiliki rencana untuk menyelamatkan negara-negara Eropa lainnya.

Apa yang dipelajari Soros dari Schlesinger adalah bahwa Jerman tidak akan melakukan apa pun untuk merusak ekonomi mereka sendiri. Keengganan Schlesinger untuk membungkam Inggris dan yang lain membuatnya semakin kecil kemungkinannya bahwa Mayor dan Lamont dapat mempertahankan negara mereka di ERM.

Menyaksikan resep untuk bencana mulai terbentuk, Soros mulai percaya bahwa permainan investasi besar dimungkinkan. "Rasanya hampir seperti kami telah mempersiapkan ujian selama enam bulan," kata seorang juru bicara yang tidak dikenal untuk Soros, "dan sekarang akhirnya mengikuti tes."

Awal September 1992

George Soros tidak sendirian bertaruh melawan ERM dan bank sentral Eropa. Reksadana dan perusahaan multinasional yang secara tradisional telah menjadi lindung nilai mata uang mulai menjual mata uang Eropa yang lebih lemah.

Pedagang valuta asing dalam komunitas bank investasi dengan cepat mencatat peningkatan volume yang mereka tangani untuk pelanggan mereka. Jelas, bank-bank sentral di Eropa berada di bawah tekanan luar biasa. Bank-bank itu harus menghabiskan jumlah besar untuk menopang mata uang mereka. Semakin kecil kemungkinan Bank of England akan dapat mempertahankan pound lebih lama lagi.

Namun Inggris tetap pat.

Norman Lamont berusaha untuk membeli waktu untuk pound terkepung.

3 September 1992

Lamont mengumumkan bahwa pemerintah berencana untuk meminjam 7,5 miliar pound dalam mata uang asing dari sekelompok bank internasional. Langkah yang belum pernah terjadi ini dimaksudkan untuk menyadarkan sterling. Di Kota London ada euforia dan napas lega sesaat ketika tampaknya bahwa Lamont telah menarik seekor kelinci keluar dari topinya.

Mungkin, setelah semua, ia akan berhasil menjaga sterling cukup kuat untuk bertahan di ERM. Dan dia akan mencegah perlunya devaluasi.

10 September 1992

Lamont sekali lagi mengesampingkan devaluasi pound. Pada hari yang sama John Major menggunakan bahasa yang sulit dalam pidato kepada Konfederasi Industri Inggris Skotlandia di Glasgow Menjilat ke udara dengan jari, ia mencatat bahwa "opsi lunak, opsi devaluasi, opsi inflasi-dalam penilaian saya yang akan menjadi pengkhianatan masa depan kita saat ini. Dan saya katakan kepada Anda dengan pasti bahwa itu bukan pemerintah kebijakan."

Komentar tersebut disambut dengan tepuk tangan.

George Soros mendengarkan John Major dan Norman Lamont, tetapi ia kurang percaya pada kata-kata mereka.

"Itu tidak membawa banyak keyakinan," katanya setelah krisis, "karena realitas situasi lebih mendesak."

"Realitas," bagi Soros, adalah bahwa Inggris akan kesulitan untuk menjaga nilai mata uang mereka begitu tinggi, mengingat ekonomi yang stagnan. (Seorang reporter televisi kemudian bertanya kepada Soros mengapa dia tidak diyakinkan oleh kata-kata Norman Lamont. Soros tersenyum lebar, lalu tertawa: "Yang bisa saya katakan adalah apa yang saya katakan sebelumnya: Itu tidak membawa keyakinan kepada saya.")

Soros telah mengamati situasi, menunggu saat yang tepat. Dia merasakan bahwa bom waktu terus berdetak, tetapi dia tidak tahu kapan bom itu akan meledak.

"Saya pribadi tidak melihat gangguan Mekanisme Nilai Tukar," katanya. "Saya hanya melihat ketegangan antara pihak berwenang. Tetapi kemudian menjadi jelas bahwa ketegangan begitu besar, perpecahan begitu besar, dan ada satu wawancara khusus yang diberikan Schlesinger, kepala Bundesbank, yang diterbitkan di The Wall Street. Jurnal, yang secara efektif adalah panggilan klarifikasi kepada semua orang untuk keluar dari sterling. " Schlesinger menyarankan bahwa perjanjian yang menyerukan agar Italia mendevaluasi lira dengan imbalan pemotongan suku bunga Jerman belum cukup jauh untuk menyelesaikan krisis di pasar mata uang Eropa. Dan dia mengisyaratkan bahwa turbulensi dapat dihindari melalui devaluasi. Wawancara menjadi undangan bagi spekulan untuk menjual sterling.

Bagi Stanley Druckenmiller, "panggilan clarion" Schlesinger membuat taruhan terhadap pound sangat jelas. "Keputusan sebenarnya bukanlah apakah akan mengambil posisi yang kami ambil tetapi seberapa dalam untuk melangkah. Pada awalnya, saya berpikir dalam kisaran tiga atau empat miliar. Tapi di situlah insting George, indra keenamnya atau apa pun, hal yang membuat dia adalah investor hebat, masuk. Baginya, itu bukan apakah Anda benar atau salah, tetapi, ketika Anda tahu Anda benar, pastikan Anda memiliki maksimum dalam permainan. Sebenarnya, dia-kita-akan bertaruh lebih, tapi kami kehabisan waktu. "

Druckenmiller layak mendapatkan pujian kecil untuk memulai permainan dengan pound, tetapi Soros, seperti biasa, memberikan kepercayaan diri yang ekstrem yang mendorong Druckenmiller untuk bertaruh begitu banyak. "Aku menyuruhnya pergi untuk jugular," kata Soros. "Ini seperti menembak ikan di dalam tong. Selama laras itu bertahan, kamu tetap menembak ikan itu."

Ketika pasar meledak, George Soros siap untuk mengambil keuntungan.

Gim yang dimainkannya rumit. Ini kompleks karena dia percaya bahwa pemecahan ERM, sekarang tak terelakkan, akan menggerakkan serangkaian perkembangan. Pertama, penataan kembali utama mata uang Eropa. Kedua, penurunan tajam dalam suku bunga Eropa. Ketiga, penurunan pasar saham Eropa.

Jadi dia memutuskan untuk menyingkat mata uang Eropa yang lemah. Dan bertaruh pada suku bunga dan pasar sekuritas. Dalam satu langkah berani, Soros dan rekan-rekannya menjual sterling singkat dengan urutan sekitar $ 7 miliar, dan mereka membeli nilai Jerman senilai $ 6 miliar. Untuk tingkat yang lebih kecil, mereka juga membeli franc Prancis.

Pada saat yang sama, Soros membeli saham Inggris senilai $ 500 juta, beroperasi dengan asumsi bahwa ekuitas suatu negara sering naik setelah devaluasi mata uangnya. Dalam satu langkah lain, Soros memiliki ikatan panjang Jerman dan Prancis. Pada saat yang sama, ia menyingkat ekuitas Jerman dan Perancis. Pemikiran Soros adalah bahwa peningkatan nilai tanda Jerman akan melukai ekuitas, tetapi membantu obligasi, karena suku bunga akan lebih rendah. Soros memiliki kredit yang kuat. Jadi dia mampu mempertahankan semua posisi ini dengan jaminan hanya $ 1 miliar. Dia telah meminjam $ 3 miliar untuk melengkapi taruhan $ 10 miliar.

Soros tidak sendirian dalam memasang taruhan semacam ini. Pedagang mata uang di seluruh dunia berjudi bahwa nilai pound tidak dapat dipertahankan.

Namun di New York, Soros menempatkan taruhan terbesar. "Kami memiliki $ 7 miliar ekuitas dan posisi total kami berada di kisaran $ 10 miliar. Jadi itu satu setengah kali seluruh modal kami," Soros mengamati. Terhadap aset Dana Quantumnya, ia meminjam 5 miliar pound. Kemudian ia mengubah pound menjadi mark Jerman pada tingkat ERM 2,79 mark menjadi pound. Dia sekarang memegang nilai Jerman yang kuat.

Kemudian Soros menunggu.